聚酯2023年7月月报：TA供需宽平衡关注PXN边际变化，EG煤制利润修复供应压力加大-20230728-招商期货-36页_1mb

聚酯：TA供需宽平衡关注PXN边际变化，EG煤制利润修复供应压力加大

核心内容概览

2023年7月聚酯市场呈现供需宽平衡状态，主要受成本端和需求端变化影响。PTA和MEG价格均上涨，聚酯开工负荷在7月中旬达到高点后有所回落，整体库存水平健康。成本端方面，PX供应逐步回升但增速偏缓，MEG利润修复，供应维持高位。终端需求方面，内需保持正增长，但外需依然疲软，需关注8月下旬成交情况。

主要观点

1. 聚酯供需情况

• 2023年聚酯新增产能约1206万吨，产能增速约15%，预计全年产量接近6500万吨。
• 7月聚酯开工负荷达到94%的高点，随后因下游订单走弱和部分装置减产，负荷开始下降。
• 8月受淡季和限电影响，聚酯负荷将继续下滑，但库存水平较为健康，预计下降空间有限。

2. 聚酯库存状况

• 7月聚酯库存维持在15天附近，FDY库存小幅去库，DTY库存处于历史高位。
• 部分品种库存较高，如短纤接近2天，库存压力较大，需关注累库幅度。

3. 聚酯利润状况

• 原油价格上涨导致聚合成本上升，7月聚酯综合利润震荡下行，目前处于小幅亏损状态。
• 需关注聚酯利润是否进一步恶化，若大幅亏损可能引发负反馈。

关键信息

1. 成本端分析

• PTA：7月表观供应同比增长31%，累计供应增速约15%。8月供应将进一步增加，但需求端可能因限电影响而下降，加工费承压。
• MEG：7月价格大幅上涨，主要受煤炭价格反弹影响，煤制装置利润明显修复，供应维持高位。
• PX：2023年新增产能770万吨，供应逐步回升但增速偏缓，PXN价差维持高位，需关注价差拐点。

2. 产能与投产情况

• 聚酯产能：2023年新增产能1206万吨，投产时间均匀分布，二三季度略高。
• PTA产能：预计新增1200万吨，产能增速约16%，8-11月供应压力较大。
• MEG产能：预计新增370万吨，6-9月新增供应压力明显，平均增速超30%。

3. 装置检修情况

• PTA装置：7月逸盛海南、嘉兴石化等装置检修，8月仍有部分装置计划重启。
• PX装置：国内及海外装置陆续恢复，但部分重启不顺，导致供应回归速度偏缓。
• MEG装置：油制装置因检修影响供应，但煤制装置效益修复明显，维持高负荷运行。

4. 需求端分析

• 内需：2023年1-6月聚酯产量同比增长10%，预计全年产量接近6500万吨。
• 外需：纺织服装出口同比下降，6月纺织品出口116亿美元，服装出口154亿美元，外需依旧疲软。
• 终端需求：轻纺城成交量维持在历史中上水平，但8月预计维持低位，需关注8月下旬是否出现提前备货迹象。

交易机会展望

• PTA：8月供应压力较大，需关注装置检修情况和加工费变化。
• MEG：煤制装置利润修复明显，供应维持高位，需关注进口量及港口库存变化。
• 聚酯：若聚酯利润大幅亏损，可能引发负反馈，需关注8月负荷变化及库存压力。

总结

2023年7月聚酯市场整体处于供需宽平衡状态，PTA和MEG价格均上涨，主要受成本端和需求端影响。聚酯开工负荷在7月中旬达到高点后有所下降，但库存水平健康，预计8月负荷继续下滑但空间有限。成本端方面，PX供应逐步回升但增速偏缓，MEG利润修复，供应维持高位。终端需求方面，内需保持正增长，但外需疲软，需关注8月下旬成交情况。整体来看，聚酯市场需关注PXN价差拐点、MEG煤制装置供应以及聚酯利润变化对市场的影响。