聚烯烃2023年7月月报：供需双增，估值修复，往上压力加大-20230728-招商期货-30页_1mb

聚烯烃2023年7月月报总结

核心内容

本报告分析了2023年7月聚烯烃（PE与PP）的市场表现、全球与国内供需情况、估值、库存及需求变化，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。

主要观点

• PE市场：七月份聚乙烯市场震荡上涨，主要受库存健康、检修量高位以及宏观预期改善影响。
• PP市场：七月份聚丙烯市场震荡偏弱，主要受国内需求旺季启动、进口窗口打开及供应压力加大影响。

全球供需情况

PE供需展望

• 全球聚乙烯需求平均年增速约为4.5%（IHS评估）。
• 2022年全球新增聚乙烯产能690万吨，2023年新增产能528万吨，主要集中在前三季度。
• 全球聚乙烯处于供需略宽松格局，若新增装置投放不及预期，可能进入供需弱平衡状态。
• 2023年全球聚乙烯新增产量增速略低于需求增速，整体处于供需宽松状态。

PP供需展望

• 全球聚丙烯需求平均年增速约为4.5%（IHS评估）。
• 2022年全球新增PP产能650万吨/年，2023年新增产能630万吨/年，主要集中在前三季度。
• 2023年全球PP处于供需宽松甚至过剩的格局，需通过打掉高成本装置实现再平衡。
• 全球PP新增产量增速高于需求增速，整体处于供需宽松状态。

国内供需情况

PE供需展望

• 国内仍处于扩产大周期，产能占比全球超20%。
• 2023年国内新增产能315万吨，主要集中在上半年，国产供应大幅增加。
• 检修量上半年偏多，下半年逐步减少。
• 2023年国内PE表需同比增长约7.98%，但整体仍处于历年正常偏低水平。

PP供需展望

• 国内仍处于扩产大周期，产能占比全球超35%。
• 2023年国内新增产能510万吨，主要集中在二三季度，国产供应逐步加大。
• 检修量二季度偏多，下半年逐步减少。
• 2023年国内PP表需同比增长约9.06%，但整体仍处于历年正常偏低水平。

估值分析

PE估值

• 产业链估值修复至正常偏高水平，上游利润修复，下游利润正常。
• 地区价差正常，品种间价差正常偏高水平，总体估值处于正常水平。

PP估值

• 产业链估值正常，上游利润正常，下游利润正常偏低。
• 地区价差正常偏高，品种间价差正常，总体估值处于正常水平。

库存分析

• PE库存：整体健康，贸易商库存正常，港口库存偏低，煤化工库存正常。
• PP库存：整体中性，贸易商库存正常，港口库存正常，煤化工库存正常。

需求分析

PE需求

• 下游整体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。
• 替代需求支撑一般，LL-HD价差正常，LL-LD价差正常，新料和回料价差正常偏高水平。

PP需求

• 下游整体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。
• 替代需求支撑减弱，粉粒料价差偏低，拉丝和共聚价差正常，新料和回料价差正常。

投资建议

• 短期：PE市场震荡偏强，PP市场震荡偏弱。
• 中长期：PE市场供需双增，震荡偏强为主；PP市场下半年供应压力加大，可逢高做空或作为化工板块空配。

风险点

• 美国加息超预期。
• 新装置投放。
• 下游订单情况。

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，具有丰富的化工品种套期保值、对冲交易及期货点价经验。拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z00122822）。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，自行承担风险。