聚酯四月月报：聚酯，成本支撑TA价格，需求负反馈下EG承压-20230426-招商期货-36页_1mb

聚酯：成本支撑TA价格，需求负反馈下EG承压

核心内容概览

本报告分析了2023年4月聚酯产业链的价格走势、供需变化及成本端情况，重点讨论PTA和MEG的市场表现。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• PTA：4月价格整体震荡下跌，受PX价格支撑、下游减产预期及原油价格回调影响，价格坚挺。
• MEG：4月价格维持弱势震荡，受恒力装置检修及下游需求疲软影响，4月上旬价格重心下移，中下旬有所反弹，但随后承压下行。

2. 聚酯需求分析

• 开工负荷：4月聚酯开工负荷维持在87%以上，进入4月底后因库存压力及订单走弱，负荷重心下移，预计5月降至84%左右。
• 库存压力：4月聚酯整体累库，FDY、DTY库存正常偏高，POY、短纤库存压力较大，难以达成统一减产。
• 终端需求：内需明显改善，3月服装鞋帽纺织品类零售额同比增加17.7%，累计同比增加9%。但外需走弱，纺织服装出口累计同比减少6.95%。

3. 成本端分析

• PX供应：2023年PX产能持续扩张，新增产能770万吨，预计全年供应压力较大，上半年集中投产，下半年供应增速放缓。
• PX进口：2023年3月PX进口量同比下降25.8%，全年进口量预计下降。
• PX价格：受检修季影响，PX供应趋紧，PXN价差维持在400美金以上，短流程PX-MX价差在100美金附近，但套利空间有限。
• PTA成本：炼化一体化装置投产使PTA加工成本下降，加工费下边界下移，预计2023年PTA平均加工费将降至250元/吨附近。

4. PTA市场表现

• PTA开工率：4月维持在84%附近，5月因检修增加，预计开工负荷小幅下降。
• PTA出口：3月出口量41.10万吨，累计同比下降4.82%，二季度出口量预计将有所下降。
• PTA供需：2023年PTA产能继续扩张，预计新增产能950万吨，表观供应增加至5563万吨，全年累库存在阶段性去库机会。

5. MEG市场表现

• MEG产能：2022年MEG产能为2620万吨，2023年继续扩张至2788万吨，新增产能270万吨。
• MEG供应：4月表观供应同比增加8.8%，1-4月累计同比为-2.82%，预计全年供应压力较大，3-8月新增供应压力显著。
• MEG开工率：4月煤制装置重启，开工负荷提升，但油制装置检修导致整体开工率维持在较低水平，5月预计小幅下降。

交易机会展望

• PTA：成本支撑下价格承压，但随着检修季结束，供应有望回升，加工费或有所改善。
• MEG：煤制装置负荷提升，但油制装置检修将抑制供应，预计5月MEG开工率小幅下降。
• 聚酯：需求疲软与成本高企形成负反馈，预计5月聚酯负荷继续下移，库存压力较大。

总结

• 聚酯行业：2023年整体处于产能扩张周期，但需求疲软导致开工负荷下降，库存压力加大。
• PTA市场：成本支撑较强，但下游需求走弱压缩加工利润，预计5月开工负荷小幅下降，加工费承压。
• MEG市场：供应紧张与煤制装置负荷提升并存，但油制装置检修影响供应，预计5月开工率小幅下降。

表格汇总

聚酯产能与产量

PX供应与需求预测

PTA供应与需求预测

MEG供应与需求预测