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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20211122期）

核心内容概述

本期中航期货对黑色建材、有色金属及能源化工板块进行了全面分析，重点围绕供需关系、政策影响、成本变化及市场情绪等关键因素展开。整体来看，黑色建材板块受粗钢限产政策影响较大，价格波动明显；有色金属方面，铜、铝、镍、锌各有表现，部分品种价格反弹，但市场仍存在不确定性；能源化工板块则受国际油价和疫情等因素影响，呈现震荡偏弱走势。

黑色建材板块

主要观点

• 政策影响：粗钢产量限制政策是市场交易主线，推动螺纹、热卷产量下降和库存回落。
• 铁矿石表现：铁矿石价格受供应增加和需求疲软影响，出现大幅上涨，但整体仍承压。
• 成材价格：螺纹和热卷价格低位反弹，但进入偏空走势，预计短期内震荡偏弱。
• 废钢价格：废钢价格大幅下跌，显示市场对原材料的需求疲软。

关键信息

• 1-10月全国粗钢产量同比负增长。
• 高炉开工率48.62%，处于低位。
• 废钢价格一周内下跌380元/吨。
• 铁矿石I2201合约收涨6.18%，至558.0元/吨。
• 粗钢需求悲观预期持续，市场对高价成材需求担忧。

操作建议

• 黑色成材：关注需求变化，建议谨慎观望。
• 铁矿石：短期偏空，需警惕政策变化和需求好转。

风险提示

• 政策变化（如粗钢产量限制放松）
• 粗钢需求转好

有色金属板块

铜

• 供需情况：铜精矿供应偏紧有所缓解，冶炼利润回升，产量维持高位。
• 市场表现：cu2112合约震荡整理，收盘涨至70650元/吨。
• 价格因素：LME市场挤仓缓解，国内市场升水飙升，但短期不正常。
• 操作建议：谨慎观望，等待市场明朗。
• 风险提示：美元指数走低、供给端干扰加大。

铝

• 产能与需求：电解铝产能受限，需求增长（尤其是新能源领域）支撑价格。
• 市场表现：al2112合约冲高回落，收涨1.65%至19080元/吨。
• 库存与利润：库存减少，但利润因成本上涨快速下滑，行业进入负反馈小周期。
• 操作建议：短期震荡，建议耐心观察消费端指引。
• 风险提示：电解铝产能释放、抛储加量。

镍

• 基本面支撑：菲律宾雨季影响供应，镍铁复产不及预期，基本面偏紧。
• 市场表现：沪镍2112合约收涨0.74%，至148530元/吨。
• 操作建议：多单持有，关注基本面支撑。
• 风险提示：菲律宾供应恢复。

锌

• 供需预期：供应预期增加，但当前炼厂利润压缩限制生产积极性。
• 市场表现：沪锌2201合约收涨0.53%，至22930元/吨。
• 操作建议：观望，短期震荡。
• 风险提示：疫情好转、原油上行。

能源化工板块

橡胶

• 市场表现：RU2201合约大幅上涨4.74%，至15470元/吨。
• 供应端：泰国南部强降雨导致供应延迟，青岛保税区库存低位支撑。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险提示：无明确风险提示，但需关注供应恢复情况。

纸浆

• 市场表现：SP2201合约上涨2.1%，至5164元/吨。
• 供需情况：供应相对充裕，但下游库存去化明显，支撑价格反弹。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险提示：无明确风险提示，但需关注需求变化。

原油

• 市场表现：低位窄幅震荡，缺乏明确方向。
• 利空因素：欧洲疫情恶化、美日放储预期、美元指数走强。
• 利多因素：中东地缘局势升温。
• 操作建议：短线偏空。
• 风险提示：
  • 疫情好转（上行风险）
  • 美伊达成协议（下行风险）

沥青

• 市场表现：跟随原油走弱，价格震荡偏弱。
• 需求影响：冷空气导致北方施工停工，南方降雨抑制需求。
• 操作建议：短线偏空。
• 风险提示：
  • 疫情好转（上行风险）
  • 美伊达成协议（下行风险）

TA（PTA）

• 市场表现：震荡偏弱，加工费下滑。
• 供需情况：PTA现货加工费降至500元以下，行业装置完成年检，检修增加。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：
  • 原油下跌（下行风险）
  • 需求端改善（上行风险）

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