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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20211123期）

一、黑色建材板块

核心内容

11月23日，黑色建材板块整体呈现冲高回落的走势。动力煤主力合约ZC2201收于871.2元/吨，上涨0.81%，市场供应回升与终端库存增加对价格形成压力，但冬季用煤高峰仍对现货价格有所支撑，预计维持宽幅震荡。

主要观点

• 动力煤：供应回升与终端库存上升压制价格，但冬季需求支撑使其不具备大幅下跌或反弹的条件。
• 螺纹钢与热卷：受粗钢产量限制政策影响，产量快速下降，库存回落，叠加铁矿石到货量增加，钢厂利润提升，但成材价格跌破8月区间，进入偏空走势。
• 铁矿石：价格大幅上涨，I2201合约收涨7.81%，但整体处于弱势反弹，关注500-550元/吨的波动区间。

关键信息

• 财政部数据显示，2021年10月全国地方政府债券发行8761亿元，债务余额控制在限额内。
• 铁矿石供应端受“限电”影响，市场对高价成材的需求担忧加剧。
• 风险提示包括政策变化与粗钢需求转好。

操作建议

• 动力煤：观望
• 黑色成材：观望
• 铁矿石：观望

二、有色金属板块

核心内容

有色金属板块整体震荡，铜、铝、镍、锌均有不同程度的波动，市场情绪受供需变化、政策及国际消息面影响较大。

主要观点

• 铜：铜价冲高回落，cu2112合约收涨0.37%，短期震荡区间仍在，反弹力度减弱。
• 铝：铝价震荡回落，a12112合约收涨0.05%，需求稳定增长但供应受限，利润下滑，行业进入负反馈周期。
• 镍：基本面支撑镍价继续走高，ni2112合约收涨2.84%，震荡上行趋势未变。
• 锌：锌价大幅拉升，受供应忧虑影响，但基本面显示产量恢复与需求淡季，支撑有限。

关键信息

• 秘鲁关闭部分矿场，影响矿业公司产量，增加地缘政治风险。
• LME市场挤仓缓解，国内升水飙升，但尚未回到正常水平。
• 电解铝成本上升，利润下降，部分地区已出现亏损。
• 美元指数走低与供给端干扰是铜价波动的主要风险因素。

操作建议

• 铜：谨慎观望
• 铝：耐心观察，等待消费端指引
• 镍：多单持有
• 锌：观望

三、能源化工板块

核心内容

能源化工板块整体震荡偏弱，橡胶、纸浆、原油、沥青、TA、EG等品种均表现出不同的市场情绪。

主要观点

• 橡胶：RU2201收涨0.26%，短期供应支撑仍在，但价格反弹至前期高位，波动风险增加。
• 纸浆：SP2201收涨1.29%，下游库存去化明显，短期偏多。
• 原油：低位窄幅震荡，受欧洲疫情恶化及美伊协议谈判预期影响，供需边际转弱。
• 沥青：走势偏弱，受原油价格下行影响，市场需求平淡，支撑有限。
• TA：震荡偏弱，PTA加工费下滑，装置检修增多，供需矛盾扩大。
• EG：震荡偏强，进口货源减少，国内开工稳定，库存持续去化，但年底检修预期增加，供需矛盾或凸显。

关键信息

• 橡胶供应端因泰国强降雨影响，船期延迟，支撑胶价。
• 纸浆受加拿大天气影响，供应链问题加剧。
• 原油市场面临疫情与美伊协议双重不确定性。
• 沥青市场出货积极性增加，但需求减弱。
• TA加工费跌破500元，装置检修预期增强。
• EG库存持续下降，但终端订单改善有限。

操作建议

• 橡胶：谨慎偏多
• 纸浆：谨慎偏多
• 原油：短线交易
• 沥青：短线偏空
• TA：短线交易
• EG：短线交易

四、风险提示汇总

五、总结

整体来看，11月23日大宗商品市场呈现震荡格局，部分品种如动力煤、铁矿石、铜、镍等受政策、供需及国际消息面影响较大，市场情绪偏谨慎。黑色建材板块因限产政策及需求预期低迷，价格承压；有色金属板块则因供需变化及成本压力出现分化走势；能源化工板块整体偏弱，但部分品种如纸浆、橡胶因库存低位及供应扰动表现偏强。建议投资者保持观望态度，关注政策变化及供需动态，谨慎应对市场波动。