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中航期货大宗商品收盘点评总结（第2021112期）

一、黑色建材板块

核心内容

• 成材价格回落：受粗钢产量限制政策影响，螺纹和热卷产量快速下降，库存减少，但铁矿石到货量增加，钢厂利润提升。
• 小松挖掘机开工小时数：2021年10月中国小松挖掘机开工小时数为109.8小时，同比下降20%，较9月降幅扩大1.7个百分点，环比增长7.9%。连续7个月同比增速下滑，反映基建需求疲软。
• 期货走势：Rb2201和HC2201合约价格高位回落，分别下跌2.3%和1.04%，收于4249元/吨和4547元/吨。铁矿石I2201合约收跌1.62%，至546.50元/吨，弱势反弹，短期支撑位在500-550元/吨。
• 操作建议：黑色成材价格在需求低预期下波动，短期反弹修复基差为主，难有持续性。建议观望。
• 风险提示：政策变化、粗钢需求好转可能带来价格波动。

二、动力煤

核心内容

• 价格走势：ZC2201合约下跌3.61%，收于864元/吨。
• 基本面：保供限价政策持续，日产创历史新高，多家煤炭国企下调坑口价，库存回升。但冬季用煤高峰临近，预期短期下跌空间有限。
• 操作建议：维持低位震荡，建议观望。
• 风险提示：无显著风险提示。

三、有色金属板块

铜

• 价格走势：CU2112合约收涨0.47%，至70570元/吨。
• 基本面：铜精矿供应偏紧缓解，冶炼TC回升，冶炼副产品硫酸价格走高，企业产量维持高位。LME注销仓单飙升，市场担忧短期货物紧张。
• 操作建议：谨慎观望，等待市场明朗。
• 风险提示：美元指数走低、供给端干扰加大。

铝

• 价格走势：A12112合约收涨1.15%，至19315元/吨。
• 基本面：电解铝产能受限，需求增长（3.5%以上），但利润因成本上涨而快速下滑。铝棒下游订单增加，库存累库可能提前结束。
• 操作建议：短期进入负向反馈阶段，建议耐心观察，激进者可在1.9万下方参与多头。
• 风险提示：电解铝产能释放、抛储加量。

镍

• 价格走势：沪镍2112合约冲高回落，收于145810元/吨，下跌0.25%。
• 基本面：菲律宾雨季影响镍矿出货，预计2022年一季度缓解。钢厂复产有限，新能源需求支撑镍价。伦镍库存高位，沪镍库存低位。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：菲律宾供应恢复。

锌

• 价格走势：沪锌2112合约收跌1.42%，至23185元/吨。
• 基本面：10月产量环比降幅高于预期，因限电影响。11月产量预计回升，下游需求受疫情影响，但锌价回落带动补库，库存连续下跌。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情好转、限电政策变化。

四、能源化工板块

橡胶

• 价格走势：RU2201合约上涨2.16%，收于14395元/吨。
• 基本面：停割期临近，库存未见拐点，需求边际改善，现货支撑明显。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险提示：疫情好转、美伊协议达成。

纸浆

• 价格走势：SP2112合约下跌1.5%，收于4868元/吨。
• 基本面：供应充裕，但需求端有所回升，纸厂开工率反弹，造纸利润改善。外盘报价下调后，基本面最差时期已过。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险提示：同上。

原油

• 价格走势：震荡偏弱。
• 基本面：OPEC产量增加，但需求预测下调，非OPEC供应增长预期维持。美国原油库存下降，但宏观情绪影响价格表现。
• 操作建议：短线交易，谨慎操作。
• 风险提示：疫情好转、美伊协议达成。

沥青

• 价格走势：延续低位反弹，涨势加速。
• 基本面：现货价格支撑，山东地区资源偏紧，推动期货价格上涨。
• 操作建议：短线偏多。
• 风险提示：同上。

TA（PTA）

• 价格走势：低位窄幅震荡。
• 基本面：PTA供应端有增加预期，聚酯开工率上升但受淡季影响，加工费处于低位，成本支撑弱化。
• 操作建议：短线交易为主。
• 风险提示：疫情好转、原油上行。

EG（乙二醇）

• 价格走势：EG大幅回落。
• 基本面：上游成本支撑弱化，新增产能试车集中，供应压力在12月增加。下游聚酯进入淡季，供需矛盾加大。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：原油下跌。

五、免责声明

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