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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220124期）

核心内容概述

本期中航期货对黑色建材、有色金属及能源化工类大宗商品进行了收盘点评，整体市场情绪偏谨慎，多数品种呈现震荡走势，部分品种如橡胶、纸浆、PTA等出现下跌，而铝价则因库存变化及供需预期有所反弹。

一、黑色建材

动力煤

• 价格走势：冲高回落，主力合约ZC2205收于739.6元/吨，下跌3.82%。
• 基本面分析：
  • 春节期间工业用电需求将下降，进入用煤淡季。
  • 主力煤企仍处于保供阶段，煤炭产量高位。
  • 电厂库存较高，需求下滑。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：短期上行空间有限，震荡整理为主。

二、有色金属

铜

• 价格走势：沪铜主力合约2203收于70480元/吨，下跌1.14%。
• 基本面分析：
  • 上游铜矿供应改善，粗铜进口恢复。
  • 炼厂排产积极性高，精炼铜产量预期高位。
  • 国内库存回升有限，显示消费韧性。
  • 现货维持高升水，铜价下方支撑较强。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：临近春节，持仓风险加大，持续上涨动力不足。

铝

• 价格走势：沪铝主力合约2203收于21025元/吨，下跌1.89%。
• 基本面分析：
  • 供应端开工产能回升，云南、内蒙等地铝厂复产。
  • 氧化铝价格上涨，电价稳定，铝价高位运行。
  • 下游节前放假，开工及订单下行，影响消费。
  • 国内电解铝社会库存下降，上海地区出现累库拐点。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：电解铝产能大规模释放可能对价格形成压力。

铅

• 价格走势：沪铅2203合约收于15700元/吨，上涨0.16%。
• 基本面分析：
  • 原生铅企业12月复产较多，1月预计减产。
  • 再生铅产量增幅低于预期，企业放假叠加新增产能释放，产量或持平。
  • 铅蓄电池终端消费平平，局部疫情升级，但尚未明显影响生产。
  • 铅价下方有支撑，但春节临近，需求转弱，上涨动能有限。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：供给超预期可能对价格产生下行压力。

三、能源化工

橡胶

• 价格走势：RU2205合约继续大幅下跌，收于14340元/吨，下跌2.61%。
• 基本面分析：
  • 节前天胶需求不及预期，节后轮胎厂开工较晚。
  • 青岛累库预期升温，但库存仍处于低位，对现货形成支撑。
  • 多空博弈下，胶价可能继续下探至14000附近。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险提示：节前需求疲软，市场情绪偏空。

纸浆

• 价格走势：SP2205合约大幅下跌，收于6046元/吨，下跌2.67%。
• 基本面分析：
  • 纸浆市场供需矛盾依旧存在，供给缓解有限。
  • 国内成品纸需求增量有限，纸企对高价接受度偏低。
  • 节前备货积极性一般，市场观望情绪浓厚。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：短期高位震荡，关注6000元支撑位。

原油

• 价格走势：上海原油冲高回落。
• 基本面分析：
  • 上周三大机构发布月报，对非OPEC供给增长预期下调。
  • OPEC月度增产低于计划，市场关注供给缺口问题。
  • EIA库存结束七连降，高油价上方压力显现。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情干扰、美联储加息可能带来下行风险。

PTA

• 价格走势：TA跟随原油冲高回落。
• 基本面分析：
  • PTA负荷提升，供需累库幅度加大。
  • 现货销售缓解主港货源压力，买盘清淡。
  • 原油上涨乏力，拖累化工品成本及市场心态。
  • 节前供需趋弱，短期上涨乏力。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：原油回调可能引发PTA下行风险。

MEG

• 价格走势：EG冲高后小幅回落。
• 基本面分析：
  • 华东主港库存减少，但本周预到港量较大，累库预期增强。
  • 国内供应端压力增大，部分检修装置即将重启。
  • 需求端受春节临近影响，下游开工率下降。
  • 市场缩量整理概率较大。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：原油回调可能对MEG产生下行影响。

风险提示汇总

• 动力煤：短期震荡整理，关注需求变化。
• 铜：临近春节，持仓风险加大，上涨乏力。
• 铝：关注产能释放及库存变化。
• 铅：供给端可能超预期，影响价格走势。
• 橡胶：需求疲软，库存压力，价格或继续下探。
• 纸浆：供需矛盾持续，关注下游需求变化。
• 原油：疫情及美联储加息可能带来下行风险。
• PTA & MEG：原油走势影响明显，警惕回调风险。

操作建议汇总

• 动力煤、铜、铅：建议观望。
• 铝：建议多单持有。
• 橡胶、纸浆、PTA、MEG：建议谨慎偏空，关注支撑位及市场情绪变化。