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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20211125期）

一、黑色建材板块

核心内容

11月25日，黑色建材板块整体呈现冲高回落走势，市场情绪波动较大。

主要观点

• 动力煤：主力合约ZC2201收于912.6元/吨，上涨2.31%。基本面显示供应回升，终端库存增加，对价格形成压力；但冬季用煤高峰支撑现货价格，预计维持宽幅震荡。
• 螺纹钢与热卷：价格在大幅反弹后回落，Rb2201和HC2201分别收涨0.86%和1.34%。受限制粗钢产量政策影响，钢厂产量下降，库存回落，铁矿石到货量增加，推动钢厂利润提升。
• 铁矿石：I2201合约收涨1.83%，至611.5元/吨。价格在跌至500-550元/吨区间后持续反弹，显示阶段性触底迹象。

关键信息

• 混凝土企业出货量小幅下降，产能利用率降至21.15%，低于去年同期6.95个百分点。
• 冬季施工受阻及资金回笼问题影响市场情绪。
• 铁矿石供应端有所改善，但需求端仍受政策和季节性因素影响。

操作建议

• 动力煤：观望
• 黑色成材：谨慎观望，等待市场明朗
• 铁矿石：短期反弹，关注是否止跌

风险提示

• 政策变化（限产政策松动）
• 需求转好

二、有色金属板块

铜

• 观点梳理：铜价震荡反弹，cu2112合约收涨0.98%，至72120元/吨。
• 基本面：铜精矿供应偏紧有所缓解，冶炼TC低位回升，利润改善。
• 消息面：图多尔黄金公司发现新矿，短期市场情绪有所提振。
• 操作建议：谨慎观望，等待市场明朗
• 风险提示：美元指数走低，供给端干扰加大

铝

• 观点梳理：铝价震荡走高，a12112合约收涨1.80%，至19530元/吨。
• 基本面：电解铝产能受限，需求因光伏、新能源增长保持较好态势，但利润下滑，行业进入负反馈小周期。
• 操作建议：耐心观察，等待消费端指引
• 风险提示：产能释放，抛储加量

镍

• 观点梳理：镍价继续走高，主力合约收于154540元/吨，上涨1.24%。
• 基本面：菲律宾雨季影响装运，镍铁复产不及预期，供应偏紧；国内不锈钢厂排产增加，新能源汽车需求恢复。
• 操作建议：多单持有
• 风险提示：菲律宾供应恢复

锌

• 观点梳理：锌价小幅走强，沪锌主力合约收涨0.11%，至23780元/吨。
• 基本面：库存处于历史低位，支撑较强；北方冷空气影响运输和开工，但整体需求不振。
• 操作建议：观望
• 风险提示：能源问题短期难以解决

三、能源化工板块

橡胶

• 观点梳理：RU2205收涨1.29%，至15755元/吨。
• 基本面：泰国南部强降雨导致供应支撑，青岛保税区库存维持低位。
• 操作建议：谨慎偏多
• 风险提示：关注是否突破前期高位，波动风险加大

纸浆

• 观点梳理：SP2201收涨0.96%，至5266元/吨。
• 基本面：下游成品库存去化明显，开工率提升，短期消息面（加拿大天气）支撑市场。
• 操作建议：谨慎偏多
• 风险提示：供应端持续宽松

原油

• 观点梳理：上海原油窄幅震荡，EIA数据中性，成品油库存下降，但美国原油库存小幅增加。
• 基本面：市场炒作OPEC暂停增产及美伊协议进展，油价存在下行风险。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：
  • 疫情好转（上行风险）
  • 美伊达成协议（下行风险）

沥青

• 观点梳理：沥青大幅反弹，受原油成本支撑，西南地区需求小幅好转。
• 基本面：华东市场高端资源压力明显，整体市场维持大稳走势。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：
  • 疫情好转（上行风险）
  • 美伊达成协议（下行风险）

TA（精对苯二甲酸）

• 观点梳理：TA延续反弹走势，PTA装置负荷提升，供需趋于平衡。
• 基本面：加工费压缩，工业品企稳反弹支撑市场。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：
  • 疫情好转（上行风险）
  • 原油上行（上行风险）

EG（乙二醇）

• 观点梳理：EG震荡偏强，华东主港库存持续去化。
• 基本面：国内开工负荷低位，聚酯开工提升支撑需求。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：原油下跌（下行风险）

四、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此操作，风险自担。