万科A 9月销售及拿地点评总结
核心内容
本报告对万科A在2017年9月的销售及拿地情况进行了分析，并给出了“买入”投资评级。报告指出，万科在销售和拿地方面均表现强劲，展现出行业龙头企业的竞争优势。
销售数据
- 9月销售面积：272.9万平方米，同比增长27.9%
- 9月销售金额：463.2亿元，同比增长82.5%
- 1-9月累计销售面积：2664.5万平方米，同比增长33.8%
- 1-9月累计销售金额：3961.0亿元，同比增长50.7%
万科销售规模的持续增长，表明其在市场中的竞争力和品牌影响力不断提升。
拿地情况
- 9月新增地产开发项目：23个，总建筑面积490.1万平方米，权益建筑面积400.5万平方米
- 9月新增项目地价：278.9亿元，权益地价228.7亿元
- 9月拿地金额占销售金额比重：60.8%
- 1-9月累计拿地金额：2472.1亿元，占销售金额比重62.4%
万科在9月份加大了拿地力度，项目布局聚焦于一二线城市及核心城市卫星城，显示出其对市场趋势的敏锐把握和持续扩张的战略意图。
投资建议
- 预计2017-2019年EPS：2.20元、2.48元、2.77元
- 对应PE：12.1倍、10.7倍、9.6倍
- 投资评级：买入（维持）
分析师认为，万科凭借其卓越的融资、投资和经营管理能力，未来业绩将持续稳健增长，市场占有率也将不断提升，投资价值显著。
财务表现
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2016 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 流动资产 |
72,129 |
93,4015 |
118,7634 |
149,815 |
| 货币资金 |
87,032 |
136,108 |
166,878 |
196,075 |
| 应收账款 |
2,075 |
3,240 |
3,559 |
3,813 |
| 其他应收款 |
10,543 |
114,855 |
134,377 |
153,028 |
| 存货 |
46,736 |
607,570 |
789,841 |
102,679 |
| 资产总计 |
83,067 |
105,009 |
131,301 |
163,187 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2016 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 营业收入 |
24,047 |
28,376 |
32,519 |
36,09 |
| 营业利润 |
39,024 |
43,168 |
49,510 |
55,630 |
| 净利润 |
28,350 |
32,720 |
37,273 |
41,441 |
主要财务比率
| 指标 |
2016 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 营业收入增长率 |
23.0% |
18.0% |
14.6% |
13.5% |
| 毛利率 |
29.0% |
28.7% |
28.8% |
28.6% |
| 净利率 |
8.7% |
8.6% |
8.4% |
8.3% |
| ROE |
18.5% |
17.6% |
17.3% |
16.7% |
| 资产负债率 |
80.5% |
81.5% |
82.8% |
84.0% |
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