20210715-国盛证券-万科A-000002.SZ-累计销售额同增11_金额口径拿地强度提升至34__3页_618kb

报告摘要

万科A于2021年7月6日发布了2021年6月份销售及新增项目简报，展示了其上半年的销售和拿地情况。同时，公司发布了投资建议，对未来的财务表现进行了预测，并提供了主要财务指标和比率。

6月销售：实现销售面积396万平方米，同比下降21%；销售金额676.3亿元，同比下降7.8%；销售均价17078.3元/平方米，同比增长16.7%。
上半年累计销售：销售面积2191.6万平方米，同比增长5.5%；销售金额3544.3亿元，同比增长10.6%；销售均价16172.2元/平方米，同比增长4.8%。
行业排名：根据克而瑞排行榜，公司全口径销售额位于行业第三位。

6月新增土储：计容建面329.6万平方米，同比增长67.5%；全口径金额299.9亿元，同比增长88.4%。
上半年累计新增土储：计容建面1647.2万平方米，同比增长101.2%；全口径金额1188.2亿元，同比增长156.6%，达到2020年全年拿地金额的56.3%。
拿地强度：6月金额口径投销比44.3%（同比提升22.7个百分点），面积口径投销比83.2%（同比提升44个百分点）；上半年金额口径投销比33.5%（同比提升19.1个百分点），面积口径投销比75.2%（同比提升35.7个百分点）。
权益比例：6月新增土储金额口径权益比84.3%，面积口径权益比85%；上半年金额口径权益比83%，面积口径权益比77%。
城市布局：6月在长春、长沙、郑州、南京、宁波、苏州、成都、重庆等八个集中供地城市共获19个项目，建面占比69.2%，地价占比68.7%。上半年新增土储中，二线城市占比66.4%，三线城市占比33.7%。公司未在一线城市获取土地资源，但加大了在二线城市的拿地力度，减少了在三线城市的布局，导致拿地均价提升至7213.3元/平方米，同比增长27.6%。
城市群分布：新增土储主要集中在长三角（20.5%），同时加大了在粤港澳（8.8%）、哈长（8.3%）、兰西（8.3%）等城市群的布局。

预测：公司2021-2023年收入增速分别为14.8%、12.5%、10.7%；归母净利润分别为428.64亿元、460.32亿元、513.86亿元，增速分别为3.2%、7.4%、11.6%。
估值：2021年动态PE为6.4倍，维持“买入”评级。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	367,894	419,112	481,140	541,283	599,200
归母净利润（百万元）	38,872	41,516	42,864	46,032	51,386
EPS（元/股）	3.35	3.57	3.69	3.96	4.42
净利润（百万元）	55,132	59,298	62,565	67,499	75,702

比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	36.2	29.2	30.6	31.6	32.4
净利率（%）	10.6	9.9	8.9	8.5	8.6
ROE（%）	20.4	16.9	15.7	14.9	14.7
P/E（倍）	7.0	6.6	6.4	5.9	5.3
P/B（倍）	1.5	1.2	1.1	1.0	0.8