20220327-东证期货-国债期货周度报告_疫情持续_短期期债偏多_13页_5mb

疫情持续，短期期债偏多

核心内容

本报告分析了2022年3月21日至3月27日期货市场走势，并展望了下周债市情况。报告指出，当前国内疫情对经济基本面和市场情绪造成较大影响，但政策层面仍对债市形成支撑。短期债市或以偏多为主，而长期来看，利率仍有上行趋势。

主要观点

1. 债市走势回顾

• 期债走势：本周期债呈现“先跌后涨”态势，主要由市场情绪驱动。
• 周一至周二：由于LPR利率未下调，市场对货币政策宽松预期回落，期债下跌。
• 后三个交易日：市场情绪逐步改善，叠加央行增加OMO投放，期债上涨。
• 结算价变化：截至3月25日收盘，2年、5年和10年期国债期货活跃合约结算价分别为101.17、101.58和100.39元，较上周末分别变动-0.095、-0.135和-0.130元。

2. 下周展望

• 疫情持续影响：新增无症状感染者数量上升，导致上海、吉林等地采取出行管制措施，居民消费和生产开工数据受冲击，3月经济指标可能不及预期。
• 政策预期支撑：央行释放宽松信号，降准、降息仍可期待，对债市影响更为直接。
• 海外因素影响有限：尽管美债收益率上行，中美利差收窄，但人民币汇率仍较强劲，海外因素对国内货币政策的制约有限。
• 短期债市偏强：预计短期债市以偏多为主，但需关注经济基本面是否企稳回升。

关键信息

1. 利率债市场

• 发行情况：本周共发行利率债93只，总发行量4598.1亿元，净融资额3573.77亿元，较上周减少。
• 地方债发行：地方政府债发行72只，总发行量1731.1亿元，净融资额1536.77亿元，较上周减少。
• 未来发行计划：下一周利率债计划发行58只，总发行量1204.44亿元，净融资额-1389.12亿元。
• 市场需求：政金债全场倍数有所改善，显示市场对利率债需求边际上升。

2. 资金面情况

• 央行操作：本周央行逆回购投放1900亿元，到期1400亿元，净投放500亿元。
• 利率变化：DR007、R007、SHIBOR隔夜和1周利率均上行，国股银票利率也呈现上行趋势。
• 同业存单利率：股份行、城商行、农商行的6M和1Y加权发行利率有所分化。
• 回购成交量：银行间质押式回购日均量为4.65万亿元，略有上升，隔夜占比提高。

3. 海外市场观察

• 美元指数：震荡走强，截至3月25日上涨0.59%至98.81。
• 美债收益率：10Y美债收益率上行34个bp至2.48%，中美利差收窄至0.32%。
• 外资动态：美债收益率上行及中美利差收窄，导致部分海外机构减持中国国债。

4. 通胀数据

• 工业品价格：本周工业品价格齐涨，南华工业指数、金属和能化指数分别上涨170.57、268.48和84.39个点。
• 农产品价格：涨跌互现，农产品批发价格200指数小幅下降，猪肉、蔬菜价格略有上升，水果价格小幅下降。

投资建议

• 债市趋势：预计债市震荡偏强，建议以偏多思路对待。
• 长期趋势：利率仍有上行空间，需关注经济基本面企稳回升的信号。

风险提示

• 货币政策超预期：若央行出台超预期宽松政策，可能对债市产生较大影响。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，为东方证券全资子公司，注册资本23亿元，员工近600人，业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询、资产管理等。
• 营业部布局：全国设有33家营业部，覆盖多个经济发达地区，形成辐射全国的经营网络。
• 研究机构：东证衍生品研究院，地址位于上海市中山南路318号，联系方式包括电话、传真、网址和邮箱。

分析师信息

• 徐颖：资深分析师，从业资格号F3022608，投资咨询号Z0013609。
• 张粲东：分析师，从业资格号F3085356。
• 承诺：分析师承诺独立、客观地出具报告，未因报告内容获得报酬。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 本公司不对因使用本报告而产生的损失承担责任。

图表目录（摘要）

• 图表1：当周下周国内重点数据一览
• 图表2：利率债净融资额3573.77亿元
• 图表3：地方债净融资额略有回落
• 图表4：同业存单净融资额上升
• 图表5：国债收益率震荡上行
• 图表6：期债震荡下跌
• 图表7：10Y-1Y、10Y-5Y国债利差收窄
• 图表8：隐含税率低位震荡
• 图表9：国债期货总成交量
• 图表10：期货总持仓量
• 图表11：国债期货总成交/总持仓
• 图表12：央行公开市场货币净投放500亿元
• 图表13：DR007和R007上行
• 图表14：SHIBOR隔夜和1周震荡上行
• 图表15：票据利率震荡上行
• 图表16：同业存单到期收益率略有下行
• 图表17：股份行同业存单发行利率走势分化
• 图表18：城商行同业存单发行走势分化
• 图表19：农商行同业存单发行走势分化
• 图表20：理财产品预期收益率低位震荡
• 图表21：银行间市场质押式回购成交量略有上升
• 图表22：美元指数震荡走强
• 图表23：美国十年期国债到期收益率震荡上行
• 图表24：工业品价格齐涨
• 图表25：农产品价格涨跌互现