20220902-西南证券-海优新材-688680.SH-二季度盈利环比提升_胶膜技术持续优化_4页_1mb

详细总结

核心内容概述

公司于2022年发布半年度报告，显示其在二季度盈利环比显著提升，同时光伏胶膜产能持续扩张，技术不断优化，具备较强的增长潜力。报告还包含财务预测、估值指标及投资建议等内容。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年上半年公司实现营收28.1亿元，同比增长132.7%；归母净利润2.1亿元，同比增长162.1%；扣非净利润2.1亿元，同比增长159.1%。
  • 二季度营收15.9亿元，环比增长29.9%；归母净利润1.3亿元，环比增长69.3%；扣非净利润1.3亿元，环比增长68%。
  • 胶膜价格上涨有效传导成本压力，推动盈利提升，二季度综合毛利率达15.5%，净利率8.3%，单平净利1.1元以上。

• 产能扩张：

  • 公司推动泰州和上饶工厂扩产，2022年年内产能可达约10亿平。
  • 拟定增募资11.6亿元，用于镇江一期和上饶新增项目，预计2023年总产能将达到14亿平，规模优势显著。

• 技术优化：

  • 针对N型组件需求，公司持续优化POE胶膜配方，提升抗PID性能，满足TOPCon等封装要求。
  • 玻璃夹胶配方优化并进入中试阶段，新能源汽车用玻璃夹胶产品在部分客户中验证。

• 盈利预测与投资建议：

  • 预计未来三年公司归母净利润CAGR为62.6%，维持“买入”评级。
  • 公司未来增长动力强劲，尤其在N型POE胶膜放量后盈利有望进一步提升。

关键信息

财务数据

财务分析指标

财务预测与估值

风险提示

• 全球光伏装机量不及预期。
• 原材料价格上涨，可能影响公司盈利能力。
• 产能建设进度不及预期。
• 政策变化带来的不确定性。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

附注

• 报告由西南证券研究发展中心发布。
• 分析师：韩晨、敖颖晨。
• 数据来源：Wind，西南证券。