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海优新材（688680.SH）投资分析总结

核心内容

海优新材（688680.SH）是一家专注于特种高分子薄膜研发、生产和销售的企业，主要产品包括光伏封装胶膜，如透明抗PID型EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、多层共挤POE胶膜及玻璃胶膜等。公司当前股价为161.7元，分析师彭广春维持“买入”评级，预计2023年目标价为228.25元，对应25倍PE。

主要观点

• 行业前景良好：全球可再生能源发展迅速，光伏装机量持续增长，带动光伏胶膜市场需求稳步上升。根据预测，2022-2025年全球胶膜需求量分别为28.80亿平方米、33.00亿平方米、36.00亿平方米和39.60亿平方米，市场前景广阔。
• 定增扩产：公司拟通过定增不超过0.25亿股，募集资金总额不超过11.6亿元，用于扩建光伏封装材料生产线及补充流动资金，进一步提升产能，增强市场竞争力。
• 产品结构优化：公司计划加大POE胶膜和白色增效EVA胶膜的生产能力，以适应N型电池片和TOPCon组件的发展趋势，提升盈利能力。
• 盈利能力提升：公司连续三年产销率接近100%，2022-2024年预计营业收入分别为65.53亿元、90.53亿元、108.53亿元，归母净利润分别为5.5亿元、7.67亿元、9.23亿元，净利润率持续提升。
• 估值合理：2022年10月23日对应PE为26.00倍，2023年PE为18.66倍，2024年PE为15.5倍，预计公司估值将逐步下降，但盈利增长预期较强，具备投资价值。

关键信息

定增计划

• 发行股票数量：不超过0.25亿股
• 募集资金总额：不超过11.6亿元
• 资金用途：
  • 5亿元用于“年产2亿平米光伏封装材料生产建设项目（一期）”
  • 3.2亿元用于“上饶海优威应用薄膜有限公司年产20000万平光伏封装胶膜生产项目（一期）”
  • 3.4亿元用于补充流动资金

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

股票数据

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 终端需求不足风险
• 行业竞争加剧风险

投资建议

分析师彭广春认为，公司具备较强的行业竞争力和盈利能力，未来发展前景良好。在光伏行业持续增长的背景下，公司通过定增项目扩大产能，优化产品结构，提升盈利水平。因此，维持“买入”评级，目标价为228.25元/股。

估值指标（2022年10月23日收盘价）

分析师简介

• 彭广春：德邦证券研究所电新首席分析师，同济大学工学硕士，曾任职于上汽集团技术中心、安信证券研究中心、华创证券研究所，具备丰富的行业研究经验。

法律声明

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