20220902-山西证券-海优新材-688680.SH-市占率有望继续提升_产品性能不断优化_5页_361kb

海优新材 (688680.SH) 总结

核心内容

海优新材（688680.SH）是一家专注于光伏胶膜研发、生产和销售的高新技术企业。公司近年来在业绩和产能扩张方面表现突出，同时加大研发投入，持续优化产品性能，拓展应用领域。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入-A”评级，并给出相应的投资建议。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年公司实现营业收入28.1亿元，同比增长131.7%；归母净利润2.1亿元，同比增长162.1%。其中，第二季度单季营收15.9亿元，同比增长144.6%，归母净利润1.3亿元，同比增长3130.5%，业绩表现强劲。
• 产能持续扩张：公司2021年有效产能约3.5亿平，当前月产能约4500-5000万平，未来两年扩产规划达7.5亿平，预计2022-2024年末产能分别达9亿平、10亿平、11亿平。全球市占率有望从15%提升至25%左右。
• 研发投入加大：2022年上半年研发投入1.1亿元，同比增长88.5%，研发人员增加至145人，新增专利申请42项，授权10项。公司重点投入大尺寸组件及N型电池配套组件、Topcon及异质结组件配套胶膜等产品，推动产品性能提升。
• 产品应用拓展：公司开发的夹层玻璃用胶膜及双层玻璃粘结胶膜已应用于汽车行业，未来有望实现多产业融合。
• 财务表现良好：公司营收和净利润均保持快速增长，毛利率和净利率稳步提升，ROE持续改善，资产结构优化，现金流状况逐步改善。

关键信息

市场表现

• 2022年9月1日收盘价：184.43元
• 年内最高/最低价：362.21元 / 135.00元
• 流通A股/总股本：0.50亿 / 0.84亿
• 流通A股市值：91.70亿
• 总市值：154.96亿

财务预测与估值

财务数据趋势

• 营收增长：2020-2021年营收同比增长39.3%和109.7%，2022-2024年预计分别增长109.6%、21.4%、33.2%。
• 净利润增长：2020-2021年净利润同比增长233.8%和13.0%，2022-2024年预计分别增长124.6%、44.5%、33.9%。
• 毛利率：从2020年的24.2%逐步提升至2024年的16.6%。
• 净利率：从2020年的15.1%下降至2021年的8.1%，随后逐步回升至2024年的10.4%。
• ROE：从2020年的29.7%下降至2021年的10.9%，之后稳步提升至2024年的23.4%。
• 资产负债率：从2020年的50.7%下降至2021年的37.2%，之后略有上升至2024年的40.9%。
• 流动比率：从2020年的1.6提升至2024年的2.0。
• 速动比率：从2020年的1.3提升至2024年的1.5。
• 总资产周转率：从2020年的1.2提升至2024年的1.5。
• 应收账款周转率：从2020年的2.3提升至2024年的3.2。
• 应付账款周转率：从2020年的5.5提升至2024年的8.8。

投资建议

分析师维持“买入-A”评级，预计公司2022-2024年EPS分别为6.74元、9.74元、13.05元，对应PE分别为28.0倍、19.4倍、14.5倍，认为公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 光伏装机量不及预期；
• 技术更新风险；
• 行业竞争加剧风险。

评级体系说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）；
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）；
• 风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）。

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