20160704-国海富兰克林基金-2016年三季度投资策略报告_16页_413kb

国海富兰克林2016年三季度投资策略报告总结

一、核心内容概述

本报告为2016年三季度的投资策略分析，涵盖宏观经济、债券市场、各行业分析及投资建议，主要聚焦于经济下行压力下的结构性机会。报告指出，2016年二季度中国经济增长震荡下行，通胀稳中向下的态势持续，政策层面强调“底线调控，区间管理”。在行业层面，多个领域面临去产能、去杠杆压力，但部分行业如环保、新能源汽车、医药等因政策支持和行业转型表现出一定投资潜力。

二、主要观点与关键信息

宏观分析

• 经济增长：整体维持震荡下行趋势，内生动力不足，消费、房地产、投资等主要增长动力均面临挑战。
• 通胀预期：大宗商品价格反弹而非反转，通胀压力短期不大，市场整体仍处通胀下行通道。
• 货币政策：转向中性，流动性偏宽松，资金利率难以下行。
• 外需影响：全球经济疲弱，出口低迷，但内需有所改善。

债券市场

• 利率债：二季度曲线先上后下，长端利率债机会显现，但短端调整空间有限。
• 信用债：高低等级利差分化趋势明显，关注优质个股及控制久期。
• 转债：可选择性参与，关注安全边际较高的品种。

投资策略

• 战略层面：关注供给侧改革及政策红利，强调改革对市场风险偏好的带动作用。
• 战术层面：
  1. 看好PE<30倍、PEG<1的确定性公司；
  2. 关注环保、基建（PPP）等受益于财政刺激的领域；
  3. 看好短期景气行业，如农业养殖、新能源汽车、迪斯尼；
  4. 成长性行业如VR、智能驾驶、人工智能、体育仍具长期投资价值。

行业分析

金融业

• 银行板块盈利与资产质量持续下滑，关注改革红利。
• 证券和保险行业受政策影响较大，保险行业具备防御价值，证券行业估值底部显现。

纺织服装

• 行业面临库存压力、渠道成本高企等挑战。
• 关注供应链整合、电商代运营、国企改革等带来的投资机会。

房地产

• 一二线城市成交及价格高位，三四线城市仍处调整期。
• 土地市场火热，但整体行业估值仍偏高，需警惕后续调整风险。

化工

• 部分子行业因环保、产能收缩表现较好，如维生素、橡胶添加剂。
• 新能源汽车相关材料（如锂电池）需求旺盛，关注相关企业。
• 精细化工、新材料、盐业改革等领域长期看好。

农林牧渔

• 禽链景气持续，猪价或于7-8月见顶，后周期环节（如动保、饲料）景气有望接力。
• 糖价受国内外供需及政策影响，预计三季度仍处上涨通道。

医药

• 受控费政策影响，行业整体估值承压。
• 仿制药一致性评价、医药分家及处方外流带来投资机会。

环保工程及服务

• 土十条推动土壤修复、监测网络等细分市场发展。
• PPP模式在污水治理、固废处理等领域具备显著增长潜力。

建筑建材

• 基建及国际工程受益于“一带一路”战略，相关企业估值有望提升。
• 传统建筑企业向新兴领域转型，如互联网家装、生态环保等。

有色金属

• 工业金属仍处过剩状态，但锌价表现较好。
• 关注电解铝、锌、稀土整合及新材料领域的投资机会。

公用事业

• 电力行业受煤价波动影响，关注电改与国企改革带来的机会。
• 燃气行业受益于能源结构优化，但需警惕经济疲弱对下游需求的影响。

新能源与电力设备

• 新能源汽车板块受政策推动，全年增长可期。
• 光伏行业关注新增装机及上网小时数政策。
• 储能板块战略地位提升，但补贴政策滞后压制短期投资热情。
• 电网投资（尤其是特高压）及电力改革仍是投资主线。

机械与军工

• 机械行业整体仍处调整期，智能装备、核电板块具备成长潜力。
• 军工行业长期看好，两机专项推动，关注航空发动机及相关材料。

食品饮料

• 白酒板块进入消费升级与二八分化阶段，关注估值低、提价成功的企业。
• 食品饮料板块基本面稳健，是市场风格转变下的受益者。

交通运输

• 快递和航空行业景气度未变，但需关注汇率、油价等风险。
• 航运行业分化明显，集运行业集中度提升，油运行业谨慎乐观。

社会服务

• 旅游板块基本面稳健，关注优质龙头及国企改革带来的治理改善。
• 出境游作为中长线投资方向持续看好。

轻工制造

• 定制化趋势明显，关注定制家具、教育等大消费领域。
• 造纸、家居、纸包装等子行业面临转型压力，需关注新模式探索。

三、总结

2016年三季度，中国经济整体仍处L型增长阶段，政策调控以“底线调控，区间管理”为主，市场结构性机会突出。各行业在去产能、去杠杆背景下面临挑战，但部分领域因政策支持、行业转型及需求变化仍具投资潜力。建议投资者关注环保、基建、新能源汽车、医药、智能装备、军工等具备政策红利及成长性的行业，同时警惕宏观经济疲弱、外需不足及流动性变化带来的风险。整体投资策略应以控制久期、精选个券为主，把握改革带来的结构性机会。