20160114-国海富兰克林基金-2016年度投资策略报告_27页_894kb

国海富兰克林2016年度投资策略报告总结

一、宏观分析

1. 经济增长：长期中枢下移

• 消费：零售增速保持稳定，乡村增速高于城镇，餐饮增速虽回落但仍高于商品零售，网上零售持续高增。
• 房地产：销售数据较好，但投资和新开工面积仍处低位，三线城市复苏将决定整体趋势，预计2016年一季度进入低基数期，后期逐级复苏。
• 基建：成为2016年经济主要动力之一，赤字率提升至3%左右，地方债和专项金融债发行规模扩大。
• 出口：外需回暖有限，预计短期反弹，全年仍偏弱。
• 货币：宽货币政策持续，或有1-2次降息和若干次降准。

2. 通胀预期：低位徘徊

• 大宗商品熊市延续，油价受供给和需求影响继续底部震荡。
• PPI可能长期处于负值区间，CPI中枢下移，通胀压力不大。
• 猪周期对CPI的扰动减弱，整体通胀维持低位。

二、债券市场分析

1. 利率债

• 四季度国债和金融债曲线变平，长端振荡下行。
• 市场利率处于低位，可谨慎看多，抓住回调机会。

2. 信用债

• 信用利差分化明显，AA-级别利差高于其他级别。
• 建议规避低评级及过剩行业债券，中高等级债券控制久期加杠杆。
• 信用事件频发，需关注利差变化。

3. 可转债

• 股市相对稳定，建议谨慎参与安全边际较高的转债品种。

三、行业投资策略

1. 金融业

• 银行：轻型化转型，财富管理、资管业务发展，估值体系重塑。
• 证券和保险：注册制、国企改革、深港通等政策利好，保险万能险产品利率稳定上升。

2. 纺织服装

• 体育用品、大众内衣、家纺转型是重点方向。
• 体育消费进入“准运动+时尚”阶段，看好IP资源和资源整合能力。

3. 化工

• 部分子行业如维生素、橡胶添加剂、锂电池材料、盐业改革等存在投资机会。

4. 零售

• 国企改革、跨境电商、线上线下融合是投资重点。
• 建议关注具备供应链优势和跨境电商业务的公司。

5. 家电

• 白电受渠道去库存影响承压，黑电成本压力缓解但盈利难有改善。
• 整体对家电板块保持谨慎。

6. IT行业

• 电子板块估值合理，个股活跃，看好半导体、军工电子、汽车电子。
• 计算机行业关注云计算、大数据、人工智能及IT自主可控。
• 通信行业看好互联网基础设施和军工信息化。

7. 传媒互联网

• 内容行业进入黄金时代，IP是核心驱动力。
• 看好泛娱乐、教育、数字营销及VR/AR领域。

8. 汽车行业

• 整车企业机会有限，关注新能源汽车和汽车后市场。
• 新能源汽车销量有望持续增长，充电桩和电控类公司受益。

9. 农林牧渔

• 养殖行情持续，白鸡弹性较高。
• 饲料行业受益于原材料成本下降，关注管控能力强的企业。
• 动保行业看好高端疫苗产品。

10. 医药行业

• 行业增长放缓，但互联网医疗、精准治疗等概念个股表现强劲。
• 建议关注名酒复苏及基本面反转个股。

11. 环保工程及服务

• “十三五”环保政策完善，PPP模式、水气治理、固废处理等领域受益。
• 重点关注大气超低排放、海绵城市、土壤修复等细分市场。

12. 建筑建材

• 基建和一带一路带来海外机会，传统企业转型生态环保、教育、平台电商。
• 水泥行业关注产能收缩和行业协同。

13. 有色金属

• 工业金属价格下行，关注供给端收缩和锂电池、稀土永磁材料等景气上行领域。

14. 公用事业

• 电力行业关注电改和国企改革，火电企业面临煤价压力。
• 燃气行业受益于天然气占比提升，关注价格调整及气量增长企业。

15. 电力设备

• 新能源汽车、光伏、储能等板块前景较好。
• 特高压、工控、核电重启等是投资主线。

16. 机械行业

• 军工和智能装备（广义机器人）是主要亮点。
• 高铁和核电重启带来投资机会，关注出口占比高的企业。

17. 食品饮料

• 白酒板块呈现L型底部，建议优先布局品牌公司。
• 食品板块关注中长线投资机会。

18. 轻工行业

• 轻奢消费、定制家居、文具渠道转型、包装品牌化是重点。
• 关注O2O、工业4.0、国企改革等趋势性机会。

19. 旅游行业

• 旅游消费向休闲度假游过渡，看好在线旅游、休闲景区和免税行业。

20. 交通运输行业

• 航空：国际需求旺盛，南航和春秋航空受益。
• 航运：集运行业有望改善，油运进入卖点。
• 港口：以矿为核心，日照港为首选。
• 铁路：关注货运提价和改革预期。
• 公路：《公路收费管理条例》有望在2016年两会期间出台，利好行业。
• 快递快运：板块效应凸显，德邦物流上市后将形成3个500亿市值以上标的。

四、总结

2016年经济增速继续下行，通胀维持低位，货币政策宽松，流动性充裕。投资需关注政策导向和行业结构性机会，重点布局新兴产业、国企改革、注册制、环保、新能源、互联网等方向。建议采取稳健策略，关注中高等级信用债和利率债，把握市场与改革预期的博弈，注重估值合理性和行业趋势。