20200624-财通证券-锂电设备行业专题报告_动力电池扩产新周期_行业龙头走向全球市场_24页_1mb

锂电设备行业专题报告总结

核心内容

本报告主要分析全球锂电设备行业的发展趋势、市场需求及投资建议。投资评级为“增持（维持）”，强调锂电设备行业在动力电池扩产周期中的重要性，并指出国内设备厂商在技术上逐渐赶超日韩企业，成为全球市场的有力竞争者。

主要观点

• 全球新能源汽车市场快速增长：2013年至2019年全球新能源汽车销量年均复合增速达150%。2020年受疫情影响销量有所下滑，但预计2020年下半年将恢复增长。欧洲和中国市场将成为动力电池扩产的主战场。

• 动力电池需求明确，扩产周期开启：根据全球主要车企的新能源规划，预计2025年欧洲市场动力电池需求达246GWh，中国市场达225GWh。前五大动力电池企业（宁德时代、LG化学、松下、三星SDI和SKI）及比亚迪、Northvolt等主要厂商将在未来三年迎来产能扩张。

• 锂电设备需求增长显著：2020-2023年全球锂电设备市场需求预计超过1200亿元。随着动力电池产能扩张，每GWh产能对应的锂电设备投资额逐年下降，预计2020-2023年累计投资额约为1254亿元。

• 国产设备技术提升，加速拓展海外市场：国产设备在涂布机、卷绕机、化成分容等领域已达到国际领先水平。国内龙头如先导智能、杭可科技、赢合科技等已与国际一线厂商建立合作关系，未来有望进一步拓展海外市场。

关键信息

全球新能源汽车市场

• 2019年全球新能源汽车销量约220万辆，同比增长约10%。
• 2020年欧洲市场新能源汽车销量逆势增长，渗透率显著提升。
• 中国新能源汽车销量在2019年受补贴影响出现下滑，但预计2020年下半年将触底反弹。

动力电池行业

• 2019年动力电池装机量达62.38GWh，同比增长9.2%。
• 三元电池市场份额提升，磷酸铁锂市场份额下降，锰酸锂和钛酸锂电池日渐式微。
• 2025年欧洲市场动力电池需求预计达246GWh，中国市场预计达225GWh。

锂电设备行业

• 锂电设备是动力电池生产的核心工艺，分为前段、中段和后段设备。
• 前段设备中，涂布机价值最高，国内厂商如璞泰来、科恒股份已进入宁德时代供应链。
• 中段设备中，卷绕机是核心，先导智能、赢合科技具备国际竞争力。
• 后段设备中，化成分容设备价值最高，杭可科技、先导智能是主要供应商。
• 2020-2023年每GWh产能锂电设备投资额预计分别为2.2、2.1、2、1.9亿元。

国产设备发展

• 国产设备在涂布机、卷绕机、化成分容等领域已达到国际先进水平，部分实现国产替代。
• 导致国内设备厂商在技术积累和客户结构方面的竞争优势逐步扩大。

投资建议

• 重点推荐：先导智能（300450）、杭可科技（688006）。
• 关注：赢合科技（300457）、科恒股份（300340）等优质锂电设备厂商。

风险提示

• 全球新能源汽车销量不及预期。
• 动力电池厂商扩产进度不及预期。
• 国产设备海外市场拓展不及预期。
• 动力电池产能过剩，低端产能影响上游设备企业还款能力。

行业与公司评级

• 行业评级：增持（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅5%-15%。
  • 中性：个股相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 减持：个股相对大盘涨幅-15%至-5%。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

数据来源

• 数据主要来自EV sales、中汽协、GGII、SNE、Marklines等公开资料。
• 报告由财通证券研究所发布，分析师龚斯闻，联系人林煜、付正浩、周淼顺。