机械设备行业锂电设备掘金系列：动力电池扩产正当时，物流设备需求抬升-20200223-广发证券-24页_1mb

报告摘要

本报告分析了动力电池行业在全球范围内的扩产趋势以及智能物流设备在锂电行业中的重要性，重点推荐了诺力股份、先导智能、赢合科技等企业，并关注杭可科技。

动力电池需求增长：2019年全球锂离子动力电池出货量达到116.6GWh，同比增长16.6%，前10家企业占据全球市场份额的85%，头部效应显著。
中国动力电池扩产加速：工信部提出到2025年新能源汽车新车销量占比达25%，预计到2022年国内动力电池总产能接近700GWh，若部分企业无法如期完成，产能可能降至500GWh。
欧洲市场崛起：受碳减排政策推动，欧洲新能源汽车销量增长迅速，预计到2022年欧洲动力电池产能将超过150GWh，2025年将达250GWh。若单位设备投资年降5%，未来两年欧洲新增设备需求将在60-80亿元。
智能物流需求上升：2018年中国智能仓储市场规模797.69亿元，同比增长16.45%。智能物流系统作为智能制造的核心，应用广泛，包括烟草、医药、零售等行业，其中新能源领域需求增长显著。
中鼎集成受益锂电扩产：公司深耕智能物流行业，产品布局全面，2019年上半年在手订单达26.3亿元，新能源订单占比约56%。2019年H1新增订单中68%来自新能源行业，公司业绩持续增长。

动力电池扩产：宁德时代、比亚迪等企业已公布大量扩产计划，预计2022年国内总产能接近700GWh。
智能物流发展：自动化仓库、搬运与输送、分拣与拣选系统及信息管理系统是主要组成部分，应用领域广泛。
中鼎集成表现：2018年收入6.98亿元，净利润7683万元，同比增长分别为52%和60%。2019年上半年在手订单增长39.5%，新能源领域订单占比达56%。
投资建议：重点推荐诺力股份、先导智能、赢合科技，建议关注杭可科技。
风险提示：包括原材料价格波动、经济下行、下游锂电池行业投资变化、政策变化及行业竞争加剧。

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	EPS(元)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE(%)
先导智能	300450	CNY	50.85	2019/12/23	买入	49.52	1.12	45.40	32.13	24.7
诺力股份	603611	CNY	22.23	2020/02/19	买入	23.71	0.95	23.40	17.44	13.5
赢合科技	300457	CNY	53.60	2019/02/22	买入	33.81	0.88	31.71	26.83	22.4

宁德时代：2019年12月公布四川宜宾动力电池项目，产能规划为30GWh，已公布的在建规划产能总计为202.6GWh，当前产能为40GWh，未来3年产能提升空间巨大。
比亚迪：2019年开工的重庆和长沙工厂，加上青海西宁工厂，预计2022年动力电池年产能达150GWh。
中鼎集成：深耕智能物流行业，2019年上半年在手订单达26.3亿元，新能源订单占比达56%。2019年H1新增订单中68%来自新能源行业，业绩增长显著。
星云股份：国内领先的锂电池检测系统供应商，2018年锂电设备收入3.28亿元，同比下降1.9%。
利元亨：2018年锂电板块收入6.04亿元，同比增长73%，主要为锂电池提供电芯装配、电池检测和电池组装设备。