20220913-东吴证券-锂电设备2022年中报总结_2022H1业绩高增_关注锂电设备商受益于国内外动力电池厂大规模扩产+规模效应下盈利能力提升_39页_1mb

报告摘要

锂电设备2022年中报总结

核心内容

2022年1-6月，锂电设备行业整体业绩实现显著增长，营业收入达到187亿元，同比增长78%，归母净利润为18亿元，同比增长66%。行业平均毛利率为30%，同比下降4个百分点；平均归母净利率为10%，同比下降1个百分点。尽管毛利率有所下降，但随着低毛利订单逐步出清和规模效应显现，行业盈利能力有望回升至40% / 20%。

主要观点

行业高景气
- 国内外动力电池厂加速扩产，带动锂电设备需求上升。
- 7家龙头电池厂规划未来扩产超1300GWh，预计2025年锂电设备需求将超过1800亿元。
- 2022年最大看点之一为海外电池厂的大规模扩产，尤其是LG新能源和SKI。
设备商受益显著
- 国内头部设备商具备全球竞争力，积极拓展海外市场，稀缺性进一步凸显。
- 海外电池厂扩产滞后，国内设备商将受益于海外订单的释放。
- 国产设备在性能、性价比和服务意识上优于日韩设备商，未来海外渗透率有望提升。
盈利能力提升
- 设备商通过规模效应和订单质量提升，费用率持续下降，盈利能力有望改善。
- 先导智能、杭可科技、利元亨等公司推出股权激励计划，注重盈利能力提升。
订单充足，短期增长强劲
- 合同负债（预收账款）达171亿元，同比增长113%；存货达267亿元，同比增长76%。
- 预收款和存货的高增长表明在手订单充足，短期业绩增长动力强。
设备采购形式变化
- 未来设备采购形式将由分段采购发展为分段采购和整线总包共存。
- 龙头电池厂倾向于分段采购，新进入者更倾向整线总包以实现快速产能扩张。
技术迭代与标准化趋势
- 随着锂电池生产标准化和高效化，设备商将受益于技术迭代。
- 部分设备如卷绕机、叠片机等出现一体化趋势，软包电池和4680电池推动设备需求增长。