20170102-广发证券-广发化工研究周报_关注尿素春耕行情；化工品价格保持平稳_价差涨跌相当_19页_1mb

广发化工研究周报（1月第1期）总结

核心内容

本周广发化工研究周报聚焦于基础化工行业的发展态势，指出在原油限产背景下，WTI油价预计将在50-60美元/桶震荡上行。多数化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定，供给端格局较好的化工品可能具备独立行情。此外，供给侧改革与环保趋严对部分子行业影响显著，下游需求复苏尚待观察。整体给予基础化工行业“持有”评级。

主要观点

• 原油与化工品价格波动：原油价格上涨，煤炭价格平稳，棉花与橡胶价格下跌。化工品价格整体保持平稳，但价差涨跌相当。
• 行业走势与估值：基础化工板块与大盘同步，当前估值已超越历史均值。
• 重点关注子行业：尿素、低估值个股、细分食品添加剂及电子化学品是本周重点。
• 风险提示：原油价格剧烈波动、终端需求持续低迷、重大安全生产事故是主要风险因素。

关键信息

一、行业观点

1. 原油限产与油价预期：在原油限产背景下，预计WTI油价中枢将在50-60美元/桶附近震荡上行。
2. 化工品价格与精细化学品：大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。
3. 供给侧改革与环保影响：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及部分地区环保趋严对行业的影响。
4. 下游需求复苏：实质性需求复苏仍需观察，当前尚未出现明显改善迹象。
5. 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级，前次评级亦为“持有”。

二、重点关注子行业

1. 尿素行业：

   • 多因素推动行业景气回升，预计2017年春季将出现200-300万吨供需缺口。
   • 价格涨幅显著，上海尿素与华鲁恒升尿素分别上涨7.1%和7.0%。
   • 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工。

2. 低估值个股：

   • 部分优质成长股和白马股估值处于低位，具备投资价值。
   • 投资标的：海利得、嘉化能源。

3. 细分食品添加剂：

   • 关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖。
   • 投资标的：金禾实业。

4. 电子化学品：

   • 半导体行业加速发展，为本土电子化学品及原材料企业提供机遇。
   • OLED替代LCD趋势明显，相关行业将迎来增长。
   • 投资标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

三、化工品价格与价差情况

• 价格变化：

  • 上周与本周相比，76种产品价格上涨，105种产品价格平稳，50种产品价格下跌。
  • 价格上涨较多的产品包括：燃料油（13.1%）、氢氟酸（11.4%）、粗酚（9.1%）、洗油（7.8%）、PBT（7.7%）、乙二醇（7.7%）、尿素（7.1%）、NYMEX天然气（6.9%）等。
  • 价格下跌较多的产品包括：液氯（-12.5%）、苯酐（-5.8%）、苯酚（-5.3%）等。

• 价差变化：

  • 价差扩大较多的产品包括：顺酐法BDO（46.0%）、气头尿素（33.9%）、煤头尿素（15.4%）、乙二醇（9.9%）、电石法BDO（7.7%）、涤纶长丝FDY（6.8%）。
  • 价差缩小较多的产品包括：电石法PVC（-38.8%）、三聚磷酸钠（-24.2%）、涤纶短纤（-22.5%）、R22（-11.4%）、氨纶（-9.1%）、环氧丙烷（-8.8%）、黄磷（-6.0%）、PTA（-5.4%）、己二酸（-5.3%）。

四、数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上周下跌0.15%，与大盘同步。
• 行业估值：截至上周末，基础化工PE（TTM）为42.2倍，超越2012年1月以来的均值。

五、行业要闻

1. 印度信诚220万吨对二甲苯项目投产：信诚工业公司成为全球第二大对二甲苯生产商。
2. 化学原料和制品业利润增长14.4%：1-11月规模以上工业企业利润同比增长9.4%，增速加快。

六、风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

投资建议

• 重点关注：尿素、低估值个股、细分食品添加剂及电子化学品。
• 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工、海利得、嘉化能源、金禾实业、强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

附录：数据概览

• 板块数据：提供一周、一个月、三个月涨跌幅数据及动态PE相对历史均值溢价。
• 价格及价差波动：列出价格及价差波动超过5%的化工品及其走势。
• 重点覆盖标的：提供广发化工重点覆盖的股票列表，包括证券简称、收盘价、总市值、EPS及PE数据。

报告信息

• 分析师：王剑雨、郭敏、周航。
• 报告日期：2017-01-02。
• 联系方式：广发证券各地区地址与服务热线。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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