20171126-广发证券-广发化工研究周报（11月第4期）_VA_VE领涨；化工品价格保持平稳_价差涨跌相当_17页_1mb

广发化工研究周报（11月第4期）总结

核心内容

本报告分析了2017年11月第4期基础化工行业的整体表现及重点子行业动态，指出行业整体呈现稳中有升的态势，但板块整体落后于大盘。行业估值处于历史低位，具备一定的投资价值。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 多数周期类化工品自2014年触底后已开启景气复苏进程。
• 预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡。
• 大部分化工品价格随原油价格波动，但精细化学品价格相对稳定，供给端格局较好的产品具备独立行情。
• 供给侧改革和环保趋严将对部分子行业产生影响，需重点关注。
• 下游需求复苏尚需时间，对行业整体影响尚不明确。

2. 重点关注子行业

• 尿素行业：国际尿素价格因印度、巴西需求旺季及招标因素上涨，国内尿素受环保及成本因素影响，开工率维持低位，长期有望改善。
• 两碱行业：纯碱产能收缩，需求平稳，开工率高位运行；氯化铵价格低迷，联碱法价差受影响；PVC供给稳中有降，开工率震荡上行，库存下降。
• 低估值个股：部分优质成长股及白马股，估值处于低位，具备投资价值。
• 电子化学品：受益于国内半导体行业发展，具备历史发展机遇；OLED替代LCD是未来趋势。

关键信息

化工品价格变动

• 价格上涨产品：液氯（3485.7%）、国产维生素E（56.3%）、进口维生素E（56.3%）、国产维生素A（26.2%）、进口维生素A（26.2%）、磷酸一铵（14.0%）、国产维生素B12（13.3%）、丁酮（11.6%）、盐酸（合成酸）（10.2%）、顺酐（9.2%）、液化气（C4，青岛石化）（7.7%）、煤焦油（长三角）（6.6%）、甲醇（6.0%）、甲醛（5.5%）、ADC发泡剂（5.2%）。
• 价格下跌产品：国际尿素（-6.4%）、NYMEX天然气（-5.4%）。

化工品价差变动

• 价差扩大的产品：丁酮（14.1%）、甲醇（10.9%）、黄磷（5.5%）。
• 价差缩小的产品：顺酐法BDO（-117.5%）、DMF（-26.1%）、PTA（-16.1%）、环氧丙烷（-12.0%）、三聚磷酸钠（-10.9%）、乙烯法PVC（-9.2%）、己二酸（-7.0%）。

数据跟踪

行业走势

• 基础化工板块上周下跌1.82%，落后大盘1.24个百分点。
• 表现较好的子行业包括钾肥、民爆用品和涤纶，表现较差的包括其他纤维、其他橡胶制品和氨纶。

行业估值

• 截止上周末，基础化工PE（TTM）为27.07倍，低于历史均值。
• 相比全部A股估值溢价8.58倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全、环保生产事故。
4. 海外维生素中间体工厂提前恢复生产。

投资建议

• 给予基础化工行业“买入”评级。

附录：重点投资标的

重点关注个股

• 尿素行业：鲁西化工、华鲁恒升、阳煤化工。
• 两碱行业：三友化工、山东海化。
• 低估值个股：海利得、嘉化能源、广信股份。
• 电子化学品：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份。

图表与数据来源

• 所有数据及图表均来自Wind及广发证券发展研究中心。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自行独立判断。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

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