20181014-华泰证券-中高频经济数据观察_完善出口退税政策意在稳定出口_10页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为华泰证券于2018年10月14日发布的宏观研究动态点评，主要分析了当前宏观经济形势、政策动向、市场表现及风险提示等内容。报告从多个维度探讨了经济运行情况，包括出口退税政策、基建投资、人民币汇率、大宗商品价格、房地产市场及股市投资策略等，旨在为投资者提供市场判断和资产配置建议。

主要观点

1. 出口退税政策调整

• 政策内容：国常会决定完善出口退税政策，提高部分商品的退税率，简化税制与手续，加快退税进度。
• 目的：稳定出口增长，降低企业成本，应对中美贸易摩擦带来的挑战。
• 数据支持：9月出口增速按人民币计价为17%，按美元计价为14.5%。
• 影响分析：当前出口增速可能受到企业提前出口行为的影响，存在透支现象，政策调整意在长期稳定出口。

2. 基建投资持续发力

• 政策背景：中央财经委员会会议强调基建补短板，推动重点工程建设。
• 重点工程：包括川藏铁路、灾害风险调查、生态修复、地震易发区房屋设施加固、防汛抗旱水利提升等。
• 投资预期：预计全年基建投资增速维持在10%左右，托底四季度GDP增速保持在6.5%左右。

3. 大类资产配置建议

• 利率债：继续看好利率债表现，预计10年期国债收益率底部可能为3.3%。
• 城投债：看好基建类城投债，因政策支持及融资环境改善。
• 股市策略：利率下行期，关注成长股龙头，如航空航天、军工、半导体、5G、医疗器械等高端制造业。
• 风险提示：短期受海外资本波动影响，大机会需等待四中全会政策释放。

4. 人民币汇率走势

• 政策导向：坚持市场化方向，增强双向浮动弹性。
• 当前态势：人民币汇率以稳为主，大幅贬值概率低，破7可能性不大。
• 升值条件：需中美贸易摩擦回归谈判，或官方外汇储备大幅下降。

5. 大宗商品与实体经济数据

• 油价：布伦特原油价格小幅下行，但能源需求保持增长。
• 原材料：动力煤、铁矿石、水泥等价格上涨，铜价波动较大。
• 出口集装箱运价指数：小幅下行，反映外贸活动可能受到一定影响。
• 房地产市场：调控政策持续，预计地产投资增速缓慢下行，三四线城市楼市压力较大。

关键信息

一、宏观政策动向

• 出口退税政策：提高部分商品退税率，简化手续，加快退税。
• 基建投资：中央推动重点工程，强调补短板，预计全年增速维持10%。
• 汇率政策：坚持市场化导向，增强双向浮动弹性，稳定人民币汇率。

二、市场表现

• 货币市场：R007和DR007下行，显示流动性宽松。
• 债券市场：10年期国债收益率下行至3.5835%，预计底部在3.3%。
• 股市预期：成长股可能受益于利率下行，但短期受海外波动影响。

三、经济数据亮点

• 出口数据：9月出口增速较高，但存在透支风险。
• 基建数据：高炉开工率、六大发电集团耗煤量上升，显示基建活动增强。
• 房地产数据：商品房销售面积上升，但投资增速预计缓慢下行。

风险提示

1. 基建政策落地不及预期：可能影响对冲效果。
2. 类滞胀预期升温：可能冲击市场风险偏好。
3. 中美贸易摩擦加剧：增加外部环境不确定性。

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评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业涨跌幅超越沪深300指数。
  • 中性：行业涨跌幅与沪深300指数持平。
  • 减持：行业涨跌幅明显弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

总结

本报告综合分析了2018年10月宏观政策、经济数据、市场表现及风险因素，指出出口退税政策旨在稳定外贸，基建投资将作为对冲经济下行的关键，人民币汇率以稳为主，利率债及城投债表现可期。同时，报告强调了中美贸易摩擦、类滞胀预期等风险因素，提醒投资者关注政策变化及市场波动。