20180610-华泰证券-中高频经济数据观察_监管变通保障非标回表_11页_1mb

文档内容总结

核心内容

该文档为2018年6月10日发布的宏观研究动态点评，内容涵盖货币政策、监管政策、房地产调控、原材料价格走势及消费数据等多个方面，旨在为投资者提供宏观经济与市场趋势的分析与建议。

主要观点

1. 货币政策与市场流动性

• 上周（6月3日-6月9日）货币市场资金面较为宽松，R007和DR007均有所下行。
• 债券市场中，5年期国债收益率下行，10年期国债收益率上行，反映市场对利率的预期存在波动。
• 央行通过超量续作MLF，释放长期流动性，压低长端利率，预计6月流动性将维持稳定。
• 十年期国债收益率全年预计呈波动下行趋势，中期中枢为3.75%，底部为3.5%。
• 成长龙头股票在利率下行期仍具比较优势，建议关注高端制造业板块。

2. 监管政策调整

• 银保监会与央行联合发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，调整存款偏离度考核方法，将监管指标值由3%提升至4%，提高对银行存款波动的容忍度。
• 监管变通有助于缓解银行负债端压力，保障非标回表的顺利进行。
• 监管政策与“治乱象”相辅相成，体现金融监管力度不减。

3. 房地产调控与住房政策

• 深圳市发布住房新政，明确未来18年住房发展目标，计划筹集建设各类住房170万套，其中政策性住房不少于100万套，是首个对住房长效机制进行长远规划的案例。
• 房地产调控政策采取“因城施策”方式，一二线城市收紧，三四线城市放松，地产投资仍具较强韧性。
• 地产调控短期内不会放松，但地产投资支撑经济不会失速。

4. 原材料价格与供给侧影响

• 上周原材料价格多数上行，主要受环保限产和检修影响。
• 布伦特原油价格小幅上行，但国际油价基本面仍不稳定，地缘政治风险仍是主导因素。
• 煤炭即将迎来用电旺季，价格可能继续上行，但受政策调控影响存在不确定性。
• 钢材库存仍在回落，环保政策力度不减将支撑价格维持高位。
• PPI二季度同比增速预计仍在上行区间。

5. 消费与房地产市场动态

• 商品房销售疲软，但三四线城市成交面积达到近年次高水平，去库存逻辑依然存在。
• 乘用车零售销量在月末出现反弹，新能源汽车成为拉动车市增量的核心动力。
• 消费市场存在一定的韧性，汽车消费预计下半年逐步启动。

关键信息

• 货币政策：央行通过MLF续作和公开市场操作，维持流动性合理稳定，预计6月不会出现流动性紧张。
• 监管政策：存款偏离度监管指标提升至4%，有助于缓解银行负债端压力，支持非标回表。
• 房地产政策：深圳住房新政标志着住房长效机制建设迈出关键一步，三四线城市去库存逻辑较强。
• 原材料价格：受供给侧影响，多数原材料价格上行，PPI二季度同比增速仍上行。
• 消费数据：乘用车零售销量反弹，新能源汽车增长显著，但整体消费仍面临一定压力。

风险提示

• 实体融资成本较高可能加剧经济下行压力。
• 我国正处于新旧动能转换的阵痛期，企业经营和融资状况存在进一步恶化的风险。

附注

• 文档来源：华泰证券研究所
• 文档发布日期：2018年6月10日
• 文档包含多张图表，用于辅助分析，但由于格式限制未在总结中展示。