20181014-长城证券-化工行业投资周报_尿素领涨_出口退税政策加码减缓贸易摩擦冲击_40页_2mb

报告摘要

化工行业投资周报总结（2018年10月8日-10月14日）

核心内容概览

2018年10月8日至10月14日期间，化工行业整体表现承压，中信基础化工板块下跌8.7%，跑输沪深300指数0.90个百分点。尽管部分产品价格有所上涨，但整体行业面临出口压力和环保政策的影响。国务院调整出口退税率，为化工企业减负，尤其对出口产品有利。同时，长三角地区发布秋冬季大气污染治理方案，进一步推动环保政策的执行，对化工行业带来一定影响。

主要观点

1. 行业表现与投资策略

化工板块整体估值接近历史底部，2018年下半年投资策略聚焦于三个方向：PVA行业盈利触底回升，炭黑行业在环保压力下盈利持续，轮胎行业在量和质的改善下有望打造民族高端品牌。
2018年行业整体营收增速为8.3%，净利润增速为32%。随着去产能和环保政策的推进，行业盈利有望逐步改善。

2. 出口退税政策调整

国务院调整出口退税率，将部分化学品的出口退税率从15%、13%、9%、5%提升至16%、10%、13%、6%等，旨在减缓中美贸易摩擦对化工行业的影响，减轻出口企业负担。
此次调整是年内第二次，相比9月份，更多化学品进入退税名单，对出口导向型化工企业有利。

3. 重点产品价格异动

涨幅较大的产品包括：硫酸98%（江苏索普，13.73%）、国际尿素（尤日内，13.55%）、氢氟酸（浙江凯圣，10.00%）、R22（华东地区，9.09%）、合成氨（山东，8.43%）、醋酸（华东高端，8.42%）、苯酚（华东地区，7.39%）、甘氨酸（河北，7.14%）、硫磺（固体）（上海石化，6.78%）、R134a（华东1502，6.67%）。
跌幅较大的产品包括：TDI（华东地区，-11.67%）、丁二烯国际（CFR东南亚，-11.49%）、生胶（新安化工，-9.23%）、聚合MDI（华东地区，-8.39%）、乙烯国际（CFR东南亚，-7.96%）、天然气（纽约现货价，-6.70%）、DMC（华东地区，-5.94%）、纯MDI（华东地区，-5.85%）、顺丁橡胶（华东地区，-5.14%）、环氧乙烷（燕山石化，-4.57%）。

4. 行业动态

长三角大气污染治理方案：涉及41个城市，实施时间从2018年10月1日至2019年3月31日，重点对高排放行业实行差别化错峰生产，加大产能淘汰和环保整治力度。
商务部反倾销裁定：针对日本和印度进口邻二氯苯产品，实施临时反倾销措施，要求进口经营者提供相应保证金。
科思创投资15亿欧元建MDI工厂：计划2024年投产，将提升其在北美地区的MDI产能至74万吨/年，成为该地区最大MDI生产商。

5. 农药市场动态

农药进入销售旺季，重点产品如草甘膦、草铵膦、麦草畏等价格维持高位或上涨。
草甘膦市场报价2.85-2.95万元/吨，开工率维持高位，市场集中度提升。
草铵膦主流报价19万元/吨，供应商开工稳定，成本上涨支撑价格高位。
麦草畏供需格局稳定，主流报价10万元/吨。
杀虫剂方面，毒死蜱行业开工率低，中间体供应紧张，价格持续上涨；吡虫啉价格稳定，主流成交价18.5-19万元/吨。
杀菌剂方面，代森锰锌、多菌灵、百菌清价格稳定。

关键信息

重点公司盈利预测

股票名称	2018年EPS	2019年EPS	2018年PE	2019年PE
赛轮金宇	0.28	0.33	9.11	7.73
玲珑轮胎	1.10	1.32	14.09	11.74
青岛双星	0.21	0.33	21.33	13.58
皖维高新	0.12	0.21	23.50	13.43
黑猫股份	0.77	0.88	10.04	8.78
桐昆股份	1.72	1.95	9.95	8.78
恒力股份	0.68	0.94	23.28	16.84
荣盛石化	1.05	1.30	10.50	8.48
恒逸石化	1.25	1.41	12.99	11.52
华鲁恒升	1.51	1.85	11.05	9.02
兴发集团	0.96	1.14	11.92	10.04
鼎龙股份	0.45	0.51	16.64	14.69
强力新材	0.57	0.91	42.46	26.59

10月模拟组合

简称	权重%	股价	月度收益率%	组合收益率%	行业收益率%	超额收益率%
皖维高新	30	2.36	-15.71	-10.71	-8.70	-2.01
玲珑轮胎	30	14.02	-10.70	-10.71	-8.70	-2.01
黑猫股份	30	7.00	-6.49	-10.71	-8.70	-2.01
赛轮金宇	10	2.29	-8.40	-10.71	-8.70	-2.01

风险提示

宏观经济波动风险：国内经济增速放缓可能影响化工产品需求。
原油价格波动风险：原油价格波动可能对化工产品成本和价格产生影响。
国内化工品价格波动风险：受政策调控、环保压力及市场供需变化影响，化工品价格可能出现较大波动。

重点产品价格走势

本周涨幅居前的品种

所属行业	产品名称	产品规格	最新价格	周涨幅	半月涨幅
聚氨酯	TDI	华东地区	21200	-9.79%	-11.67%
有机原料	醋酸	华东高端	5150	8.42%	8.42%
有机硅	生胶	新安化工	29500	-9.23%	-9.23%
聚氨酯	聚合MDI	烟台万华	14200	-4.05%	-8.39%
有机原料	苯酚	华东地区	12350	7.39%	7.39%
能源石化	天然气	纽约现货价	2.8	-12.09%	-6.70%
有机硅	DMC	华东地区	28500	-5.94%	-5.94%
化纤	粘胶短纤	中纤网	15300	2.00%	2.00%
聚氨酯	纯MDI	华东地区	24150	-3.01%	-5.85%
塑料橡胶	顺丁橡胶	华东地区	13850	-3.82%	-5.14%

本周跌幅居前的品种

所属行业	产品名称	产品规格	最新价格	周涨幅	半月涨幅
氯碱PVC	液氯	华东地区	300	500.00%	500.00%
无机产品	二氯甲烷	华东地区	4450	-3.26%	-3.26%
化肥与农药	国际尿素	尤日内	310	13.55%	13.55%
无机产品	萤石粉	华东地区	2650	-1.85%	4.95%
无机产品	冰晶石	河南地区	5600	-1.32%	-1.32%
化肥与农药	合成氨	山东	3600	8.43%	8.43%
有机原料	苯乙烯	华东地区	11500	-4.17%	-3.77%
有机原料	乙烯国际	CFR东南亚	1040	-3.70%	-7.96%
化肥与农药	甘氨酸	河北	15000	7.14%	7.14%
无机产品	钛白粉	金红石型	17200	0.00%	0.00%

行业与产品价格走势

能源石化类

WTI原油：74.21美元/桶，周涨幅1.31%，半月涨幅4.85%，季度涨幅18.91%。
BRENT原油：84.11美元/桶，周涨幅1.68%，半月涨幅6.74%，季度涨幅7.74%。
汽油：9350元/吨，周涨幅0.54%，半月涨幅1.08%，季度涨幅20.33%。
柴油：8250元/吨，周涨幅0.36%，半月涨幅1.85%，季度涨幅20.44%。
液化气：5400元/吨，周涨幅0.00%，半月涨幅0.00%，季度涨幅24.14%。
天然气：2.39美元/吨，周涨幅0.00%，半月涨幅-17.01%，季度涨幅-24.37%。
石脑油：7700元/吨，周涨幅0.00%，半月涨幅-0.65%，季度涨幅18.46%。
石脑油国际：690.005美元/吨，周涨幅0.00%，半月涨幅3.33%，季度涨幅23.28%。

无机产品类

磷矿石：420元/吨，周涨幅0.00%，半月涨幅0.00%，季度涨幅0.00%。
磷酸一铵：价格上涨11.60%。
磷酸二铵：价格上涨10.82%。
有机硅：价格上涨55%。
草甘膦：价格上涨18.11%。
PVA：价格上涨，行业集中度提升。

总结

本报告指出，2018年下半年化工行业面临出口压力和环保政策的双重挑战，但出口退税政策的调整和行业集中度的提升为部分企业提供了增长机遇。重点推荐的公司包括皖维高新、玲珑轮胎、黑猫股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化和恒逸石化，这些公司具备较强的盈利能力和增长潜力。同时，部分产品价格出现显著波动，需关注市场动态及政策影响。整体来看，化工行业估值接近历史底部，具备投资价值，但需警惕宏观经济和原材料价格波动带来的风险。

展开完整摘要