20181014-天风证券-轻工制造行业研究周报_看好生活用纸和软体家居受益出口退税政策_原材料降价和人民币贬值_17页_2mb

轻工制造行业总结

核心内容

本报告主要分析轻工制造行业，特别是家居板块、造纸板块以及包装及家用轻工板块的市场趋势、政策影响和公司表现。重点推荐顾家家居、太阳纸业、中顺洁柔、喜临门、尚品宅配、欧派家居、索菲亚、劲嘉股份等企业。

主要观点

家居板块

1. 出口退税、原材料降价与人民币贬值：对软体家居板块形成利好，提升外销利润。
2. 竞争格局改善：环保和人工成本上升推动小厂加速淘汰，龙头公司通过品牌扩张、渠道下沉和多品类增长来对冲地产下行压力。
3. 家居新零售趋势：全屋定制和家居配套品推广成为龙头成长新驱动力，尚品宅配、索菲亚、欧派等企业布局新零售。

造纸板块

1. 文化纸：木浆成本压力趋缓，教材招标季将开启，太阳纸业被看好。
2. 生活用纸：木浆价格回落，纸浆期货市场完善有助于企业对冲原材料价格波动风险，中顺洁柔被看好。
3. 废纸系：中小产能加速淘汰，龙头企业如山鹰纸业布局海外废纸浆产能，提升资源优势。

关键信息

家居板块

• 出口退税政策：从2018年11月1日起，部分出口税率提高，提升外销利润。
• 外销占比：顾家家居外销占比35.6%，喜临门21.6%，梦百合82%，敏华控股51.8%。
• TDI价格回落：华东地区TDI价格降至2.15万元/吨，较年初下跌50%。
• 人民币汇率：跌破6.9，对出口业务有利。
• 定制家居：受竣工面积负增长影响，短期需求承压，但龙头优势明显，行业整合加速。
• 家居新零售：尚品宅配、欧派、索菲亚等企业加速布局全屋定制和大家居店。

造纸板块

• 木浆价格回调：进口针叶浆、阔叶浆价格下跌，国内价格也有所回落。
• 纸浆期货市场：完善后有助于企业对冲价格波动风险。
• 国废黄板纸：价格下跌11.58%，主要因大纸厂调整策略。
• 外废供应紧张：美废价格维稳，供应偏紧，国内采购意愿降低。
• 箱板纸、瓦楞纸：价格有所回升，但需求有限，市场交投清淡。

包装及家用轻工板块

• 烟草包装：卷烟行业复苏，劲嘉股份与云南中烟合作深入，布局新型烟草。
• 纸包行业整合：龙头企业通过产能扩张和产业链延伸，增强市场竞争力。
• 合兴包装、裕同科技：通过智能工厂建设、收购等方式拓展业务。

重点推荐标的

风险提示

• 原材料价格上涨
• 房地产增速下滑
• 汇率波动率高
• 收集百萬報告实时更新日更千篇

行业数据

上周板块表现

• 轻工制造板块：整体下跌10.49%，跑输沪深300指数2.69个百分点。
• 子板块表现：
  • 造纸：-11.63%
  • 包装印刷：-9.56%
  • 家具：-12.44%
  • 其他家用轻工：-11.07%
  • 珠宝首饰：-6.32%
  • 其他轻工制造：-13.96%

原材料和成品纸价格走势

• 进口针叶浆、阔叶浆：价格下跌，市场报盘下滑。
• 国内针叶浆、阔叶浆：价格下跌，市场交投清淡。
• 铜版纸：均价6854元/吨，稳中下行。
• 双胶纸：均价7459元/吨，稳中下行，成本支撑减弱。
• 白板纸：均价5130元/吨，上涨1.99%。
• 白卡纸：均价6070元/吨，持平。
• 国废黄板纸：价格下跌11.58%，部分反弹。
• 美废ONP、OCC：价格维稳。
• 箱板纸：均价5232元/吨，上涨3.70%。
• 瓦楞纸：均价4585元/吨，上涨2.89%。

行业新闻与公告

• 劲嘉股份：与华玉科技签署战略合作协议，布局新型烟草。
• 尚品宅配：前三季度净利润预计增长38.20-45.04%，第三季度增长15%-25%。
• 顾家家居：控股股东质押限售股，用于补充质押。
• 玖龙纸业：在美国投资3亿美元，扩建产能。
• 红星美凯龙：国庆大促销售额达106.82亿元，同比大增22%。

交易层面变化

股东买卖

• 中顺洁柔：高管减持0.50万股，平均价8.25元/股。
• 英联股份：个人减持14.00万股，平均价13.26元/股。
• 周大生：公司减持53.15万股，平均价28.98元/股。

非流通股解禁

• 菲林格尔：10月17日解禁114.582万股，市值16.19亿元。
• 海鸥住工：10月22日解禁5026.0415万股，市值189.48亿元。
• 昇兴股份：10月22日解禁4095万股，市值285.42亿元。

股权质押情况

• 曲美家居：质押16048万股，占大股东持股100%。
• 太阳纸业：质押30420万股，占总股本24.8%。
• 山鹰纸业：质押88776万股，占总股本19.4%。
• 顾家家居：质押10623万股，占大股东持股50.5%。

沪深港通持股变化

• 中顺洁柔：持股比例0.08%，近1日变动-0.01%。
• 太阳纸业：持股比例0.50%，近1日变动-0.01%。
• 山鹰纸业：持股比例3.99%，近1日变动-0.10%。
• 索菲亚：持股比例6.29%，近1日变动-0.05%。
• 劲嘉股份：持股比例0.34%，近1日变动0.06%。
• 裕同科技：持股比例0.48%，近1日变动-0.00%。