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美联储释放缩表预期，市场承压调整总结

核心内容

本报告总结了2022年1月10日至1月14日期间，港股、A股及美股市场的表现与走势，分析了市场流动性、估值水平、资金流向及投资者情绪，并提出了相关风险提示与评级信息。

主要观点

1. 市场表现

• 恒生指数：上周下跌1.87%，受美联储鹰派加息及缩表预期影响。
• 美股表现：标普500指数微涨0.41%，纳斯达克指数下跌2.39%。
• A股表现：沪深300指数下跌4.53%，主要因国内稳增长政策预期及新能源板块调整。
• 港股行业板块：电讯业（+5.36%）、能源业（+5.31%）、综合业（+4.53%）领涨；医疗保健业（-7.75%）、非必需性消费业（-5.61%）、公用事业（-4.73%）领跌。

2. 市场数据

• 美元指数：收于95.72，较前一周上升0.05。
• 人民币汇率：美元兑人民币汇率收于6.38，较前一周上涨217BP。
• 中美利差：10年期美债收益率上涨25BP至1.76%，中美利差下跌21BP至1.06%。
• HIBOR：3月期HIBOR为0.25%，12月期HIBOR为0.43%，分别较前一周下跌0.51BP、0.17BP。
• 估值水平：恒生指数P/E（TTM）为10.85倍，P/B（LF）为1.11倍，均较前一周略有上升；各行业板块的历史估值分位均处于较低水平。

3. 资金流向

• 南向资金：由前一周净流出13.98亿元转为净流入49.06亿元，日均净流入额为12.27亿元。
• 净买入个股：腾讯控股（+21.93亿港元）、美团-W（+13.71亿港元）、中国海洋石油（+8.64亿港元）等居前。
• 净卖出个股：华润电力（-9.66亿港元）、药明生物（-7.79亿港元）、建设银行（-6.80亿港元）等居前。
• 反向产品：FI南方恒指每日两倍反向产品资金净流入59.71亿港元，反映市场对恒指下周表现持中性略偏悲观态度。

4. 投资者情绪

• 波动率：恒指波动率降至18.83%，处于历史较低水平。
• AH股溢价：AH股溢价指数减少1.53点，收于145.47点。
• 沽空比率：主板沽空比率降至18.67%，地产建筑业（19.15%）为最高。
• ETF折溢价：华夏恒指ETF折价率为0.19%，反映市场对恒指的中性偏悲观预期。

关键信息

• 美联储政策：释放缩表预期，市场担忧其货币政策进一步紧缩。
• 国内政策：2022年以稳增长为政策重点，双碳考核边际放缓，新能源板块承压。
• 港股表现：整体估值处于历史低位，部分行业如电讯业、能源业因利好因素上涨。
• 资金动向：南向资金净流入显著改善，但部分行业如医疗保健、非必需性消费面临资金流出压力。
• 市场情绪：投资者情绪整体偏谨慎，AH股溢价指数下降，波动率收敛。

风险提示

• 美联储货币政策超预期：可能对港股及A股市场造成进一步压力。
• 海内外疫情重症率提升：可能影响市场情绪及经济基本面。

评级信息

• 恒生指数：最近收盘价为23493.38点。
• 评级说明：
  • 股票评级：买入（相对指数涨幅20%以上）、增持（涨幅5%-20%）、持有（涨幅-10%至5%）、卖出（跌幅10%以上）。
  • 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%至10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。

结论

整体来看，市场在美联储缩表预期及国内稳增长政策影响下出现调整，港股估值处于历史低位，资金流向有所改善，但部分行业如医疗保健、非必需性消费仍面临较大压力。投资者情绪偏谨慎，需关注美联储政策动向及疫情发展对市场的影响。