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美联储议息“靴子落地”，把握市场乐观的窗口期

核心内容概述

本报告分析了美联储6月议息会议对港股市场的影响，结合中美宏观经济数据及政策动向，提出当前港股市场存在一定的投资机会。整体上，市场情绪偏乐观，部分优质龙头股可能迎来阶段性反弹，同时材料能源板块因政策支持和中报业绩确定性，也具备一定的投资价值。

主要观点

1. 宏观数据表现

• 美国零售数据：5月零售销售环比下降1.3%，低于预期，核心零售环比下降0.8%。机动车及零部件、电子产品与家用电器零售环比分别下降3.7%、3.4%，而食品饮料、保健护理零售环比分别上升1.0%、1.8%。零售数据回落与芯片短缺等供给端问题相关，但必需品消费仍保持较快增长。
• 中国5月经济数据：整体不及预期，但工业增加值维持高位，与强外需一致。服务业复苏明显，制造业两年平均增速为结构亮点。

2. 海外政策动向

• 美联储6月议息会议：整体表现对未来经济预期更乐观，虽未提及Taper，但鹰派态度显著。
• 加息预期：点阵图显示，到2023年底将加息两次，联邦基金利率期货市场显示2023年1月加息可能性约为90%。
• Taper预期：市场主要机构预期Taper将在8月份的Jackson Hole年会提出。
• 货币政策框架：美联储继续贯彻“就业优先通胀”的政策，转鹰条件逐步成熟。

3. 港股市场表现

• 恒生指数：上周下跌0.14%，但呈现先跌后升的V型走势，受美联储宽松政策确认影响。
• 恒生科技指数：上周上涨0.63%，表现优于恒生指数。
• 行业表现：工业、非必需性消费业领涨，而原材料、能源、地产建筑业跌幅较大。

4. 流动性与估值

• 流动性：美元指数上升，人民币贬值，中美10年期国债利差扩大。HIBOR略有上升，但市场整体流动性仍较宽松。
• 估值水平：恒生指数P/E（TTM）为13.62倍，略有下降；P/B（LF）维持在1.29倍。医疗保健业估值处于历史高位，其他板块估值相对较低。

5. 资金流向与投资者情绪

• 南向资金：净卖出增加，但部分优质个股如吉利汽车获净买入，腾讯控股则遭净卖出。
• 波动率与AH股溢价：恒指波动率上升至16.81%，AH股溢价指数下降，显示市场情绪偏乐观。
• 沽空比例：金融业沽空比例最高，达到17.63%，其他板块也有不同程度的沽空。

关键信息

• 市场策略建议：可阶段性关注已调整较多的互联网优质龙头股，同时关注材料能源板块的中报业绩兑现机会。
• 风险提示：Taper超预期提前、中报业绩不及预期。
• 评级说明：股票评级分为买入、增持、持有、卖出；行业评级分为强于大市、中性、弱于大市。
• 评级数据：恒生指数最近收盘价为28801.27点。

新股上市跟踪

• 主要可申购新股：越秀服务、和黄医药、奈雪的茶、中骏商管。
• 上市时间：6月16日至6月28日期间。
• 财务情况：各公司营收及净利润率数据均有所披露，部分公司仍处于亏损状态。

结论

当前港股市场在美联储政策宽松确认后，出现V型反弹，市场情绪整体偏乐观。建议投资者关注成长性板块及材料能源板块的中报表现，同时留意美联储后续政策动向及Taper预期。