20210621-云锋证券公司-中资美元债策略周报_美联储_鹰派_态度明显_投资级与高收益美元债涨跌互现_9页_1mb

中资美元债策略周报总结

核心内容

本周中资美元债市场呈现波动，美联储6月议息会议未提及taper缩紧节奏，但释放了明显的“鹰派”信号，引发市场对加息预期提前的担忧。同时，美元指数大幅上涨，美债收益率曲线出现剧烈波动，对中资美元债市场产生显著影响。中资美元债在一级市场发行规模回落，二级市场投资级与高收益债涨跌互现，部分房企美元债价格出现明显异动。

主要观点

• 一级市场表现：

  • 中资美元债发行规模大幅回落，上周发行31.2亿美元，较前一周减少28.56亿美元。
  • 发行主体以金融业为主，共6只，房地产、医疗保健、电力生产各1只。
  • 平均票息为2.7%，较前值下调138.7bp。

• 二级市场表现：

  • 美联储释放“鹰派”信号，提升经济增长预期至7%，将通胀预期上调至3.4%，提前加息预期至2023年。
  • 美债收益率波动剧烈，10年期美债收益率全周下跌1.37bp至1.44%，2年期美债收益率上行10.72bp至0.254%。
  • 美元指数大幅上涨2.09至92.23，反映市场对美元升值的预期。
  • 投资级债与高收益债涨跌互现，中资美元投资级债回报0.19%，高收益债回报-0.03%。

• 价格异动情况：

  • 中国恒大短期债涨幅显著，达4.89%，受泛海系大额买入影响。
  • 蓝光发展、华夏幸福、花样年等房企美元债跌幅明显，反映其债务压力。
  • 蓝光发展可能与融创西南区域合作，以缓解债务压力。
  • 融创因大举购地引发监管关注，5月购地动作可能触发审查。
  • 花样年发行利率高达14.5%的美元债，显示流动性压力。

关键信息

一级市场发行详情

二级市场表现

中资美元地产债价格异动

上涨前十

下跌前十

风险提示

• 美元指数持续升值
• 通胀预期大幅上行
• 部分房企现金流出现恶化

评级与指数表现

• 彭博巴克莱新兴市场美元综合：141.7
• 中国总回报指数最近收盘价：未提供
• 报告日期：2021-6-21

分析师信息

• 研究员：刘少杰
• 研究助理：苏扬

附注

• 数据来源：Bloomberg，云锋金融整理
• 本报告仅供指明的接收者使用，不供分发
• 投资涉及风险，过往表现不一定可以预示未来表现
• 本报告不构成投资建议，亦不视为专业意见