20180910-华宝证券-量化择时与资产配置周报_出口增速放缓_A股市场做多情绪依旧偏弱__11页_1mb

2018年09月10日 金融工程周报总结

核心内容概览

本报告基于多维度量化分析，对宏观经济及大类资产进行趋势研判与配置建议。整体来看，经济运行呈现中低景气度，通胀水平中高，流动性维持中低状态，A股市场做多情绪偏弱，建议谨慎观望；港股市场亦处于看空状态，需等待A股企稳；债券市场中长期趋势看多，但短期动量走弱；黄金市场则因美元强势压制，趋势较弱，建议相对谨慎。

主要观点

1. 宏观经济运行

• 出口增速：8月出口总额累计增速为12.2%，较7月下降0.4个百分点，整体处于下行趋势。
• 进口增速：8月进口总额累计增速为20.9%，较7月下降0.1个百分点，趋势温和。
• 经济指标：发电量、铁路货运量、固定资产投资等指标均出现明显下降，经济景气度综合研判为中低。
• 通胀形势：CPI同比增速达2.3%，连续两个月高于2%，趋势上行；PPI同比增速下降0.5个百分点，但环比仍为正增长，通胀综合研判为中高。
• 流动性状态：M1、M2、M1-M2处于历史较低水平，社会融资规模增速继续负增长，流动性综合研判为中低。

2. A股市场择时

• 动量趋势：短期至长期趋势均处于看空状态，动量趋势较弱。
• 事件驱动：公募基金仓位处于历史58.1%分位数，无明显看多信号；沪深港通北向资金出现流出，看多信号结束。
• 择时观点：由中性转为相对谨慎，建议暂时观望，等待行情进一步明朗。

3. 其他市场择时

• 港股市场：不同级别趋势跟踪系统均看空，多头趋势较弱，需等待A股企稳。
• 债券市场：中长期动量趋势看多，但短期动量走弱，综合趋势为中等。
• 黄金市场：基本面支撑有限，美元强势压制黄金价格，动量趋势较弱，综合趋势为较弱。

关键信息

4.1 A股配置建议

• 稳健型策略：A股 9.00%，港股 0.38%，黄金 1.13%，债券 31.25%，货币 58.25%
• 平衡型策略：A股 18.00%，港股 0.75%，黄金 2.25%，债券 12.50%，货币 66.50%
• 激进型策略：A股 22.50%，港股 1.50%，黄金 3.00%，债券 0.00%，货币 73.00%

4.2 大类资产趋势研判

4.3 多维度指标分析

• A股：估值低于历史50%分位数，一致性指数继续下行，无看多信号。
• 港股：估值处于50.20%分位数，多头趋势较弱。
• 黄金：价格处于过去5年44.80%分位数，VIX指数下行，避险情绪未形成利好。

风险提示

• 市场存在不确定性，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
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