20181217-华宝证券-量化择时与资产配置周报_经济依旧偏弱_等待社融企稳_11页_1mb

金融工程周报总结

核心内容概述

2018年12月17日发布的金融工程周报指出，当前宏观经济仍处于下行压力中，经济景气度偏低，流动性维持“中低”水平。A股市场保持中性，港股市场相对谨慎，债券市场维持乐观，黄金市场动量趋势向好，总体为相对乐观。报告基于多维度量化模型对各资产进行择时分析，并提出三种资产配置策略：稳健型、平衡型和激进型。

主要观点

• 经济基本面：11月经济数据表明工业生产低迷，出口和内需疲软，固定资产投资虽有回升但依旧偏弱。PMI处于下行通道，显示经济景气度偏低。
• 通胀形势：CPI和PPI有所回落，通胀压力可控，整体通胀形势被判定为“中等”。
• 流动性状况：M1和M2同比增速均处于低位，社会融资规模延续下行趋势，货币市场流动性相对充裕，但实体经济流动性偏弱，总体流动性为“中低”。
• A股择时：动量趋势较弱，估值处于历史低位，但部分指标发出看多信号，综合研判为“中性”。
• 债券市场择时：基本面和动量趋势均支持债券市场，综合判断为“乐观”。
• 港股择时：估值适中，动量趋势较弱，综合判断为“相对谨慎”。
• 黄金市场择时：动量趋势较强，但基本面及美元指数对黄金形成压制，综合判断为“相对乐观”。

关键信息

宏观经济运行跟踪

• 工业增加值：11月同比增速为5.40%，处于历史低位，下行趋势。
• 发电量：当月同比增速为25.70%，趋势较弱。
• 固定资产投资：累计同比增速为5.90%，虽有回升但依旧偏弱。
• 社会消费品零售总额：当月同比增速为5.80%，处于历史低位。
• 出口总额：累计同比增速为11.80%，趋势上行。
• PMI：官方PMI为50.00%，财新PMI为50.20%，均处于下行通道。
• 经济景气度：综合打分为2.69，判定为“中低”。

通胀形势跟踪

• CPI：2.20%，处于历史80.00%分位，趋势上行。
• CPI（不包括鲜菜和鲜果）：2.00%，处于历史57.10%分位，趋势上行。
• PPI：2.70%，处于历史31.40%分位，趋势下行。
• PPIRM：3.30%，处于历史31.40%分位，趋势下行。
• 通胀形势：综合打分为5.81，判定为“中等”。

流动性跟踪

• M1同比增速：1.50%，处于历史低位，趋势下行。
• M2同比增速：8.00%，趋势下行。
• 社会融资规模增速：-15.32%，延续下行趋势。
• 货币市场流动性：较充裕，短端利率下行，长端利率下行，期限利差收窄。
• 流动性状态：综合打分为3.05，判定为“中低”。

A股择时

• 动量趋势：短期至长期趋势均看空，动量较弱。
• 事件驱动：估值处于历史低位，北向资金净流入，产业资本减持，综合信号为“看多”。
• A股观点：综合打分为0.00，研判为“中性”。

债券市场择时

• 动量趋势：短期至长期趋势均看多，趋势较强。
• 基本面：通胀压力有限，经济景气度维持“中低”，利好债券市场。
• 债券观点：综合打分为10.00，研判为“乐观”。

港股市场择时

• 动量趋势：短期和中短期看多，其他趋势看空，趋势较弱。
• 估值：处于历史中位，无明确信号。
• 港股观点：综合打分为4.00，研判为“相对谨慎”。

黄金市场择时

• 动量趋势：短期至长期趋势均看多，趋势较强。
• 基本面：美国CPI回落，美元指数上行放缓，但对黄金压制仍存。
• 事件驱动：黄金价格处于正常水平，VIX指数上升带来避险情绪。
• 黄金观点：综合打分为10.00，研判为“相对乐观”。

大类资产配置建议

风险提示

• 量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开数据，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议或承诺。
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