20181029-华宝证券-量化择时与资产配置周报_企业盈利增速下滑_市场情绪再度回落_11页_1mb

金融工程周报总结（2018年10月29日）

核心内容概述

本报告基于多维度量化分析方法，对宏观经济及大类资产进行趋势研判与配置建议。整体来看，经济景气度较低，通胀处于中高水平，流动性维持中等状态。A股市场保持中性观点，港股市场仍谨慎，债券市场整体乐观，黄金市场由中性上调为相对乐观。

主要观点

• 宏观经济运行：整体处于下行趋势，多个关键指标（如工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额）均位于历史较低水平，出口增速虽与上期持平，但未来存在回落风险。
• 通胀形势：CPI和PPI维持较强态势，PPIRM转为下行，整体通胀仍处于“中高”水平。
• 流动性状态：流动性维持“中等”水平，货币供应量指标处于低位，但社会融资规模增速有所回升，国债收益率持续下行。
• A股市场：估值偏低，但动量趋势偏弱，公募基金仓位高位回落，市场情绪仍偏谨慎，短期内下跌空间有限，中长期需等待企业盈利周期上行。
• 港股市场：估值适中，动量趋势偏弱，整体维持谨慎观点。
• 债券市场：基本面与动量趋势均偏强，整体维持乐观观点。
• 黄金市场：基本面有所缓解，动量趋势偏强，市场情绪改善，由中性上调为相对乐观。

关键信息

1. 宏观经济基本面

• 工业增加值：当月同比增速为5.80%，处于下行趋势，历史分位数为5.70%。
• 固定资产投资：累计同比增速为5.40%，处于下行趋势，历史分位数为2.80%。
• 社会消费品零售总额：当月同比增速为6.40%，处于下行趋势，历史分位数为0.00%。
• 出口总额：累计同比增速为12.20%，处于下行趋势，历史分位数为82.80%。
• 经济景气度：综合打分为1.09，研判为“低”。

2. 通胀形势

• CPI：当前值为2.50%，处于历史100.00%分位数，趋势上行，指标得分为10.00。
• CPI（不包括鲜菜和鲜果）：当前值为2.00%，处于历史62.80%分位数，趋势上行，指标得分为8.88。
• PPI：当前值为3.60%，处于历史45.70%分位数，趋势下行，指标得分为1.37。
• PPIRM：当前值为4.20%，处于历史45.70%分位数，趋势转为下行，指标得分为1.37。
• 通胀研判：综合打分为6.21，处于“中高”水平。

3. 流动性状况

• M1同比增速：4.00%，处于下行趋势，历史分位数为2.80%，指标得分为0.08。
• M2同比增速：8.30%，处于上行趋势，历史分位数为14.20%，指标得分为7.43。
• M1-M2差值：-4.30%，处于下行趋势，历史分位数为0.00%，指标得分为0.00。
• 贷款余额增速：13.20%，处于上行趋势，历史分位数为65.70%，指标得分为8.97。
• 社会融资规模增速：-13.14%，本期由下行转为上行，历史分位数为17.10%，指标得分为7.51。
• 流动性研判：综合打分为4.13，处于“中等”水平。

4. A股择时

• 动量趋势：所有动量指标均发出看空信号，趋势较弱，综合打分为0.00。
• 事件驱动：指数估值处于历史18.1%分位数，触发看多信号；成分股一致性指数为3.7%，仍处于看多状态；公募基金仓位高位回落，触发看空信号；北向资金无明确信号。
• A股观点：维持中性。

5. 其他市场择时

债券市场

• 动量趋势：所有趋势指标均发出看多信号，趋势较强，综合打分为10.00。
• 债券观点：整体乐观。

港股市场

• 动量趋势：所有趋势指标均发出看空信号，趋势较弱，综合打分为0.00。
• 港股观点：维持谨慎。

黄金市场

• 基本面：美国CPI回落，美元指数上行，对黄金压制作用仍在。
• 动量趋势：所有趋势指标均发出看多信号，趋势较强，综合打分为10.00。
• 黄金观点：由中性上调为相对乐观。

大类资产配置建议

风险提示

• 量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。