20181203-华宝证券-量化择时与资产配置周报_中美贸易达成共识_短期提振投资者情绪_11页_1mb

2018年12月3日金融工程周报总结

核心内容概述

本报告基于多维度量化模型对宏观经济及大类资产进行趋势研判与配置建议，重点关注A股、港股、债券、黄金等资产的表现，并结合当前经济、通胀及流动性情况，给出不同风险偏好的资产配置比例。

主要观点

• 宏观经济：当前经济景气度处于“中低”水平，工业生产、消费、投资等指标均呈下行趋势，面临供需两弱局面，工业企业利润下滑，经济下行压力持续。
• 通胀形势：CPI维持上行趋势，PPI延续下行，整体通胀压力可控，但PPI回落对通胀有所缓解。
• 流动性：整体流动性维持“中等”水平，M1和M2处于历史低位，社会融资规模偏低，但货币市场流动性充裕，短端利率下行。
• 市场趋势：
  • A股市场维持中性观点，估值处于低位，但动量趋势偏弱。
  • 港股市场迎来短期反弹，动量趋势发出看多信号，观点上调至相对谨慎。
  • 债券市场维持乐观观点，基本面及动量趋势均有利好。
  • 黄金市场中短期趋势向好，但美元指数强势压制金价，总体维持中性。

关键信息

1. 经济基本面跟踪

• 综合打分：2.75分，对应“中低”景气度。
• 主要经济指标：
  • 工业增加值当月同比增速：5.90%，下行趋势。
  • 发电量当月同比增速：4.80%，下行趋势。
  • 固定资产投资累计同比增速：5.70%，上行但处于历史低位。
  • 社会消费品零售总额当月同比增速：5.60%，创2003年以来新低。
  • 工业企业利润累计增速：13.60%，下行。
  • 官方PMI：50.00%，创2016年8月以来新低。

2. 通胀形势跟踪

• 综合打分：6.32分，对应“中高”通胀水平。
• 主要通胀指标：
  • CPI：2.50%，处于历史高位。
  • CPI（不包括鲜菜和鲜果）：2.20%，处于历史高位。
  • PPI：3.30%，处于历史低位。
  • PPIRM：4.00%，处于历史低位。

3. 流动性跟踪

• 综合打分：3.41分，对应“中低”流动性水平。
• 主要流动性指标：
  • M1同比增速：2.70%，下行。
  • M2同比增速：8.00%，下行。
  • 贷款余额增速：13.10%，上行。
  • 社会融资规模增速：-14.78%，负增长。
  • 1天质押式回购利率：2.43%，下行。
  • 同业存单发行利率：3.54%，下行。
  • 信用利差：上升至过去3年最高水平，存在修正动力。

4. A股择时跟踪

• 动量趋势：整体趋势较弱，短期、中短期、中期、中长期及长期均发出看空信号，综合打分为0.00。
• 事件驱动：
  • 沪深300指数PB处于历史低位，触发看多信号。
  • 一致性指数为5.3%，看多信号。
  • 公募基金仓位为70.3%，处于历史35.9%分位，无明确信号。
  • 北向资金净流入109.85，维持看多信号。
  • 产业资本小幅增持，维持看多信号。

5. 其他市场择时跟踪

• 债券市场：基本面及动量趋势均有利好，综合打分为10.00，趋势较强。
• 港股市场：估值适中，动量趋势偏弱，综合打分为4.00，观点上调为相对谨慎。
• 黄金市场：基本面偏弱，动量趋势中短期看多，综合打分为6.00，趋势为“中等”。

大类资产配置建议

风险提示

• 量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者应自行判断并承担风险。