20181224-华宝证券-量化择时与资产配置周报_宏观政策强化逆周期调节_等待基本面回升信号_11页_1mb

金融工程周报总结

核心内容概述

本报告为2018年12月24日发布的金融工程周报，内容涵盖宏观经济基本面、大类资产择时分析及量化资产配置建议。分析师张青与研究助理李亭函共同完成，旨在为投资者提供基于量化模型的资产配置策略和市场趋势判断。

主要观点

1. 宏观经济基本面

• 经济景气度：整体处于“中低”水平，PMI持续下行，工业增加值和发电量均走弱，工业企业利润下滑。
• 固定资产投资：累计同比增速触底回升，制造业稳定增长，基建投资反弹，房地产投资高位回落。
• 消费需求：社会消费品零售总额当月同比增速小幅回升，但依旧处于历史低位。
• 出口表现：出口增速下滑，抢出口效应减弱。
• 通胀形势：CPI与PPI均有所回落，大宗商品下跌可能进一步拖累PPI，通胀压力可控但通缩风险上升。
• 流动性状况：M1和M2处于历史低位，M2-M1剪刀差扩大，企业融资压力依旧存在，但货币市场流动性相对充裕，短端利率下行带动长端利率下行，期限利差收窄，流动性总体为“中低”水平。

2. 大类资产择时观点

• A股市场：维持“中性”观点，受经济基本面偏弱及盈利下滑影响。
• 港股市场：动量转弱，下调观点为“谨慎”。
• 债券市场：维持“乐观”观点，基本面和通胀压力未发生明显变化，流动性改善空间存在。
• 黄金市场：动量趋势向好，维持“相对乐观”观点，美元指数下行对黄金形成支撑。

关键信息

3. 量化资产配置建议

• 稳健型策略：A股：15.00%；港股：0.38%；黄金：2.63%；债券：77.00%；货币：5.00%
• 平衡型策略：A股：30.00%；港股：0.75%；黄金：5.25%；债券：59.00%；货币：5.00%
• 激进型策略：A股：37.50%；港股：1.50%；黄金：7.00%；债券：49.00%；货币：5.00%

4. 风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 投资需谨慎，市场存在不确定性，不构成具体投资建议。

结构清晰内容概览

4.1 债券市场择时跟踪

• 基本面：经济景气度“中低”，通胀压力有限。
• 动量趋势：短期、中短期、中期、中长期、长期均发出看多信号，趋势较强。
• 估值：国债收益率处于历史正常水平，债券估值合理。

4.2 港股市场择时跟踪

• 估值：当前处于历史40.10%分位，无明显看多或看空信号。
• 动量趋势：仅有中短期发出看多信号，短期转为看空，其余趋势延续看空，多头趋势较弱。

4.3 黄金市场择时跟踪

• 基本面：美国CPI回落，美元指数上行趋势放缓，对黄金压制减弱。
• 动量趋势：各期限均发出看多信号，趋势较强。
• 事件驱动：黄金价格处于过去5年61.00%分位，避险情绪上升（VIX指数上行）对黄金形成利好。

总结

本报告通过多维度量化模型对宏观经济及大类资产进行评估，指出当前经济运行偏弱、通胀压力可控、流动性为“中低”水平。在资产配置方面，建议稳健型投资者将主要资金配置于债券市场，平衡型和激进型投资者则可适当增加股票和黄金的配置比例。整体来看，A股维持中性，港股谨慎，债券市场乐观，黄金市场相对乐观。报告提醒投资者注意量化策略的局限性及市场风险。