20181015-华宝证券-量化择时与资产配置周报_投资者情绪依旧偏谨慎_资产配置仍以防御性为主_11页_1mb

报告摘要

2018年10月15日金融工程周报总结

核心内容概述

本周的金融工程周报聚焦于宏观经济、大类资产择时及资产配置策略，分析了A股、港股、债券、黄金等主要资产的表现与趋势，并提出了不同风险偏好的资产配置建议。

主要观点

宏观经济运行：整体处于“低”景气度状态。9月出口增速为12.2%，与8月持平，但制造业PMI下降至50.8%，工业增加值与利润增速下滑，固定资产投资也有所放缓。通胀方面，CPI同比增速达到2.3%，连续两个月高于2%，处于中高水平；PPI同比增速下降0.5个百分点，但环比仍为正，呈现类滞涨特征。流动性状态为中低，M1、M2及M1-M2处于历史较低水平，社会融资规模增速有所收敛，但贷款余额仍维持上行趋势。
大类资产择时：
- A股：观点由中性调整为相对谨慎。经济景气度较低，流动性下降，A股市场因前期大幅下跌及美股波动而情绪紧张，短期动量趋势系统发出看空信号。
- 港股：趋势跟踪系统均看空，观点维持谨慎。港股走势与A股关联度提升，受中美贸易摩擦影响，海外投资者对中国资产担忧，需等待A股筑底企稳。
- 债券市场：观点由中性上调至乐观。尽管通胀较高，但动量趋势强劲，且债券估值发出看多信号。
- 黄金市场：观点由中性调整为谨慎。基本面方面，美国CPI回落，美元指数上行，对黄金形成压制；动量趋势系统也处于弱势。

关键信息

经济基本面：
- 工业增加值当月同比增速为6.10%，处于下行趋势。
- 固定资产投资累计同比增速为5.30%，同样处于下行状态。
- 社会融资规模累计同比增速为-13.43%，较上期有所收敛。
通胀形势：
- CPI同比增速为2.30%，处于历史91.40%分位，连续两个月上升。
- PPI同比增速为4.10%，处于下行趋势，但环比为正。
- PPIRM同比增速为4.80%，处于上行趋势。
流动性状况：
- M1同比增速为3.90%，处于下行趋势。
- M2同比增速为8.20%，处于上行趋势。
- 同业存单发行利率由下行转为上行。
- 信用利差与国开债期限利差均处于上行状态。
A股动量趋势：
- 所有动量趋势指标均发出看空信号，综合打分为0.00，多头趋势较弱。
- 沪深300指数PB处于19.2%分位，触发看多信号；但个股走势一致性仅为4.0%，低于阈值。
债券动量趋势：
- 短期、中短期、中长期与长期趋势均发出看多信号，综合打分为8.00，多头趋势较强。
- 国债收益率处于较高分位，但估值指标发出看多信号。
港股动量趋势：
- 所有趋势指标均看空，综合打分为0.00，多头趋势较弱。
- 港股估值处于41.70%分位，无明确信号。
黄金动量趋势：
- 所有趋势指标均看空，综合打分为0.00，多头趋势较弱。
- 黄金价格处于过去5年40.80%分位，处于正常水平；但VIX指数上行对黄金形成利好，基本面压制较强。