20210413-安信证券-旬度经济观察_海外供应恢复的影响显现_6页_569kb

旬度经济观察总结

核心内容

本报告分析了2021年3月中国及周边地区出口和进口数据的变化，探讨了海外供应恢复对全球商品价格和中国出口的影响，并对未来的经济走势进行了预测。

主要观点

• 出口增速回落：2021年3月，中国美元计价出口同比增速为30.6%，两年几何平均增速为10.3%，较上月回落4.9个百分点，低于去年第四季度水平。
• 出口地区表现分化：对美国、日本、欧盟等发达经济体的出口出现下滑，对东盟、巴西、俄罗斯等新兴经济体的出口也有所减弱。
• 周边地区出口走弱：中国台湾、越南出口回落，韩国出口持平，整体出口表现偏弱。
• 海外供应恢复影响显现：尽管3月海外疫情扩散，但主要经济体制造业数据强劲，表明需求未减，出口回落更多归因于供应端的响应。
• 疫情相关产品出口跌幅明显：医疗器械、纺织纱线、中药材等疫情防控物资出口跌幅较大，暗示海外生产正在加速替代。
• 进口数据回升：3月中国进口同比增长38.1%，两年几何平均增速为16.7%，较上月大幅回升8.5个百分点。
• 进口产品结构变化：大豆、钢材、原油、铁矿砂等进口大幅回升，显示国内需求仍处于高位。
• 未来需求趋势：随着“填坑”效应结束，国内需求预计从二季度开始逐步走弱，进口数据将呈现中枢下移趋势。

关键信息

产品出口情况

• 医疗器械、纺织纱线、中药材等疫情防控相关产品出口跌幅较大。
• 服装、家具、机电产品出口也出现回落。

进口情况

• 从美国、欧盟、日本、东盟进口均有大幅回升。
• 大豆、钢材、原油、铁矿砂等大宗商品进口量增加。

预测与展望

• 二季度出口：海外需求扩张仍将持续，对冲供应恢复的影响，出口将维持较高水平。
• 下半年出口：随着美国群体免疫的实现，供应恢复加速，服务消费将重新替代商品消费，中国出口及全球工业品价格将面临下行压力。

风险提示

1. 疫情发展超预期
2. 地缘政治风险

分析师信息

• 姓名：袁方
• 学历背景：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士
• 工作经历：曾在国家外汇管理局中央外汇业务中心工作两年，2018年7月加入安信证券研究中心
• 执业资格：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格

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