20230228-中邮证券-超图软件-300036.SZ-数字中国夯实业务底座_增长拐点显现_5页_569kb

股票投资评级总结：超图软件 (300036)

核心内容

本报告对超图软件（300036）进行首次覆盖，给予“买入”评级。基于《数字中国建设整体布局规划》的发布，公司有望受益于政策驱动下的GIS行业扩容和技术升级。报告指出，公司作为国产GIS软件龙头，在技术、客户和增长质量方面均具备较强优势，预计2023年净利润将实现大幅转正，业绩拐点显现。

主要观点

• 政策驱动行业扩容：
  《数字中国建设整体布局规划》强调了数字生态文明建设，推动GIS和智慧城市行业规模持续扩大。预计未来各省市将加速落实细则，带动相关业务增长。

• 技术优势显著：
  公司已成功研发并建立覆盖全域、全要素的国土空间基础信息平台，以及国土空间规划一张图实施监督信息系统，形成“全域管控、全要素治理、全过程服务”的数字化国土空间治理体系。同时，超图实景三维平台基于国产自主可控的SuperMap GIS基础软件，具备全流程自主可控、多源数据融合处理、海量数据存储与管理等能力，为未来数字中国建设提供重要支撑。

• 客户认可度高：
  公司产品已获得自然资源政府客户的广泛认可，未来有望进一步提升市占率。

• 增长质量改善预期：
  2022年公司因商誉和应收账款减值以及研发投入和管理费用增加导致亏损，但随着政策支持和公司内部组织优化，预计2023年中期业绩将实现大幅转正，进入增长拐点。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：18.96元
• 总股本/流通股本：4.90亿股 / 4.30亿股
• 总市值/流通市值：93亿元 / 81亿元
• 52周内最高/最低价：24.80元 / 15.21元
• 资产负债率：34.2%
• 市盈率：30.58
• 第一大股东：钟耳顺（持股10.3%）

投资建议

• 合理估值：约150亿元
• 上涨空间：约60%
• 中期PE：40-45X
• 评级：“买入”

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

财务比率

现金流量分析

风险提示

• 后续政策出台低于预期
• GIS软件国产替代进程低于预期
• 海外市场拓展低于预期

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

公司简介

• 公司名称：中邮证券有限责任公司
• 设立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股股东：中国邮政集团有限公司
• 主要业务：证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营、财务顾问等
• 分支机构：分布于北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等地

中邮证券研究所联系方式

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