20210413-光大证券-艾德生物-300685.SZ-2020年年报点评_2020年业绩符合预期_2021年业绩加速恢复_3页_719kb

艾德生物（300685.SZ）2020年年报总结

核心内容概述

艾德生物在2020年实现了营业收入7.28亿元，同比增长25.94%，归母净利润1.80亿元，同比增长33.11%。若剔除股权激励费用摊销影响，归母净利润为2.28亿元，同比增长33.22%。公司业绩符合市场预期，疫后恢复迅速，2021年有望加速增长。

主要观点

• 业绩表现稳健：2020年公司营收与净利润均实现显著增长，内生增长动力强劲。
• 市场恢复良好：2020年分季度来看，公司营收逐季回升，尤其是Q4增长明显，显示疫情后市场恢复较快。
• 国内外市场同步增长：2020年国内市场营收6.20亿元（+20.87%），国际业务营收1.09亿元（+65.61%），显示公司在国内外市场均有所拓展。
• 研发推动创新：公司在PCR、NGS、IHC平台以及肿瘤早筛领域持续投入研发，多项新品获批或处于审批阶段，技术平台不断丰富，为长期发展奠定基础。
• 伴随诊断合作深化：公司与强生、安进、默克、恒瑞、海和、广生堂等知名药企达成合作，推动伴随诊断业务发展。
• 技术服务收入增长：2020年技术服务业务收入达4267万元，同比增长125.94%，显示公司在该领域的拓展成效显著。
• 盈利预测与估值：公司2021-2023年EPS预测分别为1.13元、1.58元、2.17元，对应PE分别为62倍、44倍、32倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

• 2020年营收：7.28亿元，同比增长25.94%
• 2020年归母净利润：1.80亿元，同比增长33.11%
• 2020年剔除股权激励费用后净利润：2.28亿元，同比增长33.22%

分季度营收

• 2020年Q1-Q4营收：0.91/1.92/2.01/2.44亿元

分市场营收

• 国内市场营收：6.20亿元（+20.87%）
• 国际市场营收：1.09亿元（+65.61%）

新品研发与审批进展

• PCR：PCR-11基因产品（艾惠健升级版）在日本完成注册临床试验，审批中。
• NGS平台：维惠健、维汝健等产品开发完成，覆盖肺癌、结直肠癌、乳腺癌、卵巢癌等伴随诊断需求。
• IHC平台：PD-L1产品处于技术审评阶段。
• 肿瘤早筛：人类SDC2基因甲基化检测试剂盒（畅青松）获批，打开早筛市场。

盈利预测

• 2021-2023年EPS预测：1.13/1.58/2.17元
• 净利润增长率：2021年预测增长39.19%，2022年预测增长39.84%，2023年预测增长37.26%

估值指标

• 2021-2023年PE预测：62/44/32倍
• 2021-2023年PB预测：11.6/9.6/7.8倍
• EV/EBITDA预测：51.9/38.6/28.2倍

风险提示

• 终端销售恢复不及预期
• 新产品放量不及预期
• 产品研发进度不及预期
• 市场竞争加剧导致产品价格下降

公司财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

费用率（单位：%）

每股指标（单位：元）

估值指标

市场数据

投资评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

其他信息

• 当前价：70.19元
• 分析师：林小伟（执业证书编号：S0930517110003）
• 联系人：刘锡源
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，不构成投资建议，不保证信息准确性。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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