20240830-首创证券-科博达-603786.SH-中报点评__营收稳定增长_客户结构不断优化_3页_698kb

科博达中报分析报告摘要

根据报告，2024年上半年，科博达实现营业总收入2742亿元，同比增长3985%，归母净利润达372亿元，同比增幅3485%。其中，第二季度单季营收为1325亿元，同比增长2645%，净利润153亿元，同比增长608%。尽管上半年业绩表现强劲，但第二季度净利润环比下降60%，主要受毛利率下滑影响。市场数据显示，截至2024年，科博达总市值达17642亿元，市盈率为2502倍，市净率为367倍。

核心观点分析

1. 业务拓展：科博达积极优化客户结构，与造车新势力（尤其是理想）深化合作，新势力客户收入占比提升至15%，成为第四大客户。
2. 市场布局：公司持续开拓新产品线，覆盖照明控制、能源管理、域控等领域，近期新增43个定点项目，业务范围逐步扩大。
3. 全球化推进：海外项目定点增加，包括大众配套体系、宝马全球平台及保时捷/奥迪项目定点，欧美客户占比提升。
4. 研发投入：公司136个在研项目中，21个涉及全球客户平台，包括大众、宝马等。

盈利预测与估值

预计2024年至2026年，公司营收将分别为620亿元、802亿元和1043亿元；归母净利润分别为81亿元、102亿元和133亿元。维持“买入”评级。

风险提示

• 国内汽车销量不及预期；
• 产品推出速度不及预期；
• 盈利能力提升不及预期；
• 营收与估值预测中的不确定性。