20180326-中国银河-电子行业周报_美贸易争端整体影响有限_调整是布局良机_12页_1mb

报告摘要

电子行业周报总结（2018年3月26日）

核心内容概览

美贸易争端影响有限：尽管美国拟对我国新一代信息技术等领域加征关税，但对我国电子行业影响有限，主要由于我国电子行业对美出口占海外收入比例较小。此外，贸易战可能加速我国在芯片等高科技领域的国产化进程。
行业基本面良好：电子板块整体基本面稳定，尽管近期市场情绪受贸易战影响有所调整，但板块滚动市盈率处于较低水平，为布局良机。
国产替代趋势明显：随着我国在半导体材料和制造领域的持续发展，部分领域已具备与国际龙头竞争的实力，未来有望进一步提升市场占有率。
行业估值处于低位：国内电子板块的市盈率低于近5年和10年的平均水平，且相对溢价率处于低位，具备投资价值。

主要观点

贸易战对电子行业影响有限：
- 美国拟对从中国进口的600亿美元商品加征关税，主要集中在半导体、通信、信息技术等领域。
- 我国电子行业对美出口占海外收入比例较小，因此影响有限。
- 芯片等高科技领域受国家政策支持，贸易战可能推动国产替代进程。
电子行业附加值低但发展潜力大：
- 我国电子行业海外收入占比约40%，但整体毛利率较低。
- 部分领域如消费电子、安防、LED等已形成一定竞争力，未来有望提升附加值。
行业估值具备吸引力：
- 电子板块的滚动市盈率为35.8倍，远低于5年和10年的平均水平。
- 行业整体估值溢价处于低位，市场情绪调整后为布局提供机会。
重点公司表现与前景：
- 合力泰、兆易创新、长电科技、太极实业、中环股份、三安光电、上海新阳等公司被重点推荐。
- 这些公司具备技术优势、成长潜力或受益于行业趋势，如国产替代、半导体材料国产化、消费电子升级等。

关键信息

行业估值与国际对比：
- 国内电子板块PE（TTM）为35.8倍，高于美国、韩国、台湾地区，但相对溢价率处于低位。
- 国内电子公司整体估值高于国际龙头公司，但成长性更好。
核心组合表现：
- 进攻型组合包含合力泰、华灿光电、长电科技、中环股份等，主要受益于短期催化剂。
- 稳健型组合包含太极实业、京东方A、立讯精密、三安光电、欧菲科技等，具备长期成长潜力。
- 本周进攻型组合整体表现波动较大，部分个股周涨幅为负。
行业动态与公司动向：
- 太极实业完成对十一科技的收购，提升其在半导体封测和光伏领域的布局。
- 得润电子子公司获一汽大众MEB平台高压线束业务定厂，未来有望受益于电动车市场。
- TCL集团实施限制性股票激励计划，推动公司发展。
- 海康威视投资建设石家庄科技园项目，拓展研发和办公空间。
- 耐威科技投资设立控股子公司，布局卫星导航领域。
- 新纶科技高管增持股份，增强市场信心。
- 海兰信启动股份回购计划，用于股权激励或员工持股。
重点公司投资分析：
- 合力泰：触摸屏和全面屏业务增长显著，预计2017-2019年EPS分别为0.40、0.58、0.78元。
- 兆易创新：全球NOR Flash龙头企业，受益于行业景气度提升和5G发展，预计EPS分别为2.02、4.93、5.71元。
- 长电科技：全球封测第三，受益于行业转移，预计EPS分别为0.28、0.81、1.19元。
- 太极实业：受益于半导体和光伏行业景气度提升，预计EPS分别为0.19、0.26、0.32元。
- 中环股份：半导体材料龙头，受益于光伏行业复苏，预计EPS分别为0.23、0.30、0.36元。
- 三安光电：LED芯片龙头，布局化合物半导体，预计EPS分别为0.80、1.02、1.27元。
- 上海新阳：半导体材料龙头，受益于国内半导体产业增长，预计EPS分别为0.36、0.50、0.72元。

风险提示

手机等智能设备出货量大幅降低的风险。
半导体硅片生产厂商大幅扩产的风险。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。