20180326-光大证券-宏观专题_川普贸易战靠_李斯特_撑腰_14页_1mb

川普贸易战分析总结

核心内容

川普政府发起的贸易战并非一时冲动，而是受到“李斯特主义”经济思想的影响，旨在通过贸易保护主义措施促进美国工业发展，尤其是高新技术产业。该政策既包括对外提高关税，也包括对内降低企业税，体现了“对外国家干预、对内自由主义”的新李斯特主义理念。

主要观点

• 贸易战非心血来潮：川普的贸易政策并非临时起意，而是基于对美国经济现状的担忧，特别是制造业“空心化”、中产阶级萎缩和次债危机后经济增速放缓的背景。
• 李斯特主义的影响：李斯特主义强调落后国家应通过贸易保护促进本国工业发展，这一思想对美国、德国、日本等国家的崛起有深远影响，也正在成为川普贸易政策的理论支撑。
• 贸易战的双重目标：川普表面上针对贸易逆差，实际上更关注对高科技产业的保护，以维持美国在全球技术竞争中的优势。
• 贸易战的不确定性：贸易战对美国的影响可能被低估，尤其是全球价值链的复杂性，使得贸易冲突的后果难以预测。
• 中国应对策略：中国不惧贸易战，但希望通过理性方式解决争端，包括扩大进口、增加开放、支持产业升级等。

关键信息

美国贸易保护政策

• 川普对外提高关税，对内实施减税政策。
• 美国将对部分从中国进口的商品（约600亿美元）征收高额关税。
• 301调查是美国对华贸易制裁的主要依据，涉及技术产品和知识产权保护。

中国贸易顺差与科技发展

• 中国是美国最大的贸易逆差来源国，对美贸易顺差持续增长。
• 中国在科技领域的发展迅速，尤其是5G、人工智能等领域，引起美国警惕。

美国的经济现状与政策动因

• 美国制造业就业人数下降，中产阶级萎缩，收入中值下滑。
• 美国精英阶层认为国家利益受损，希望通过贸易保护恢复经济实力。

中国应对措施

• 增加进口，举办进口博览会，扩大市场开放。
• 支持产业升级，提升科技竞争力。
• 增强金融市场开放，吸引外资。

贸易战对经济的影响

• 贸易战对美国的负面影响可能被低估，尤其是对制造业和科技产业的影响。
• 中国宏观经济受影响较小，但市场波动增加，股市风险上升。
• 贸易战可能推高信用债收益，压制无风险利率。

短期可能受影响的行业

• 电子、电气及高新技术产业：美国对中国技术类产品进口壁垒可能进一步加重，这些行业将受到较大冲击。
• 化工、钢铁、有色、机械：这些传统贸易摩擦领域也可能是打击目标。
• 纺织服装、塑料橡胶制品：劳动密集型产业可能受到影响，但普通消费品的关税提升幅度有限。

结论

川普的贸易战是基于“李斯特主义”思想的策略性行为，旨在通过贸易保护促进美国工业复兴和科技领先地位。虽然短期内可能对中美贸易产生冲击，但中国有应对措施，包括扩大开放、支持产业升级等，以缓解影响。贸易战的最终影响取决于双方的谈判进展和政策执行效果，同时也可能带来新的投资机会。