有色行业最新观点：贸易争端升级致金属普跌，短期关注贵金属-20180326-招商证券-14页

招商有色2018年03月26日最新观点总结

核心内容概览

本报告分析了2018年3月26日有色金属市场的走势及未来展望，重点包括铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土、黄金等金属板块。整体市场受中美贸易争端影响较大，基本金属普跌，但部分金属如贵金属和稀土则表现较为强劲。

主要观点与关键信息

一、铜市场分析

• 进口数据：2月废铜进口量同比下降超过28%，缓解1月未降带来的空头压力，3月夹杂新规实施后，需关注进口数据变化。
• TC价格：TC维持低位运行，当前为70-77美元/吨。
• 库存变化：电解铝社会库存见顶，关注后期去库存速度。
• 供需预期：铜矿供给拐点将至，中长期看多铜价。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等。

二、铝市场分析

• 库存变化：电解铝社会库存止增，季节性曾库结束。
• 成本压力：氧化铝、预焙阳极等原料价格下行压力显著，成本下降有望提升盈利空间。
• 政策影响：自备电厂整改及采暖季新政执行将影响市场。
• 产能变化：2018年一季度国内电解铝投产预计为140.2万吨，关注企业复产及新增产能。
• 推荐标的：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。

三、铅锌市场分析

• 锌库存：国内锌社会库存大幅下降，较往年基本一致，消费回暖。
• 铅供应：安徽再生铅企业受环保影响，关注其恢复生产情况。
• TC价格：锌精矿TC基本持平，铅精矿TC亦维持稳定。
• 未来预期：锌价有望走强，铅价受环保影响减弱。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份等。

四、锂市场分析

• 价格稳定：碳酸锂价格维持稳定，99.5% min价格为16-16.5万元/吨。
• 产能扩张：国际锂巨头SQM、FMC、雅宝加快产能扩张。
• 需求预期：新能源汽车持续放量，锂需求强劲，未来供需两旺。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。

五、钴市场分析

• 价格走势：钴价持续上涨，电解钴报价上涨至66.5-67.5万元/吨。
• 供需变化：三元材料推广推动钴需求提升，冶炼厂扩产可能加剧钴产品短缺。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

六、稀土市场分析

• 价格波动：轻稀土价格震荡，氧化镨钕价格触底后回升，氧化镝、氧化钆价格有所上涨。
• 政策影响：环保核查及专项核查可能影响稀土供给。
• 市场预期：下游需求回暖，氧化镨钕价格有望继续上涨。
• 推荐标的：轻稀土：北方稀土、盛和资源；重稀土：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；磁材：中科三环、宁波韵升、正海磁材。

七、黄金市场分析

• 美元走势：美元指数下跌，黄金价格上涨。
• 政策因素：中美贸易争端升级，提升市场避险情绪，利好黄金。
• 市场预期：美元走弱，大宗商品上涨，通胀预期提升，利好黄金。
• 推荐标的：紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

中长期核心观点

• 美元走势：预计美元将继续走弱，因美国经济不确定性增加，非美元区经济走强，通胀预期提升。
• 黄金长期利好因素：中美贸易战加剧、欧盟及日本经济复苏、美元指数下跌、大宗商品上涨、通胀预期提升。
• 黄金长期利空因素：美国经济超预期、CPI数据符合预期、美联储缩表。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师、金牛分析师第五名。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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