20180326-东方财富证券-策略周报_贸易大战增加市场不确定性_18页_1mb

策略周报总结

核心内容概述

2018年3月26日发布的策略周报主要分析了中美贸易争端、美联储加息、国内经济转型及政策调控对市场的影响。报告指出，当前市场受到外部货币政策正常化与内部贸易摩擦的双重压力，呈现出明显的调整态势。同时，国内经济仍处于L型缓慢筑底阶段，政策面强调稳中求进，监管趋严，市场风险偏好下降，资金流动受到严格管控。

主要观点

外围货币政策影响

• 美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率升至 $1.50% - 1.75%$，并暗示2018年还有两次加息，市场预期2019年加息可能达5次。
• 外围货币政策正常化背景下，国内货币政策保持稳健中性，但可能根据实际情况体现“适度灵活”。
• 美国政府宣布对价值600亿美元的中国商品加征关税，涉及航空、铁路、新能源汽车和高科技产品等。
• 中国商务部采取反制措施，公布中止减让产品清单，并研究第二批、第三批清单，包括飞机、芯片、旅游业等领域。

国内政策与市场反应

• 中国银监会与保监会合并，强化金融监管，防止规避监管行为。
• 证监会加强IPO监管，要求企业连续三年净利润超过1亿元，推动优质创新企业上市。
• 2018年IPO大检查启动，多家企业撤回申请，新增报会企业数量大幅减少。
• 上交所正在完善针对独角兽企业、创新企业的上市与交易规则，推动资本市场改革。

市场表现

• 上周国内主要指数大幅调整，上证指数下跌3.58%，深成指下跌5.53%，创业板指下跌5.23%。
• 外围市场同样受到美联储加息和中美贸易争端影响，出现调整。
• 商品市场中，黄金和石油价格上涨，而铜、铝等有色金属下跌，黑色系整体调整。
• 个股市场中，部分次新股、重组股、医药生物和受益于贸易争端的农林牧渔板块表现较好，而部分前期涨幅较大的个股出现补跌。

宏观经济与行业分析

• 国内2月经济数据中，投资和出口表现较好，但消费偏弱，预计出口可能受贸易争端影响下滑。
• 房地产投资和政策仍保持一定力度，但房地产调控加码可能对经济带来下行压力。
• 雄安新区将打造高端高新产业集群，推动区域经济转型。
• 外汇方面，2月银行代客结售汇逆差100亿元人民币，美元指数震荡回升，人民币汇率维持震荡。

关键信息

市场估值

• 沪深300和上证50估值处于合理区间，但中小板和创业板估值偏高。
• 创业板前期调整后估值有所回归，但整体仍偏高，尚未进入可投资价值区间。
• 市场整体估值处于历史中位区间，但与盈利增速相比仍略偏高。

市场风格

• 蓝筹股估值修复后，市场风格转向关注业绩、真成长和确定性。
• 中小盘、创业板估值偏高，整体性机会仍需等待估值回归。
• 部分个股已进入价值区间，可重点关注具有明确业绩预期或受益于政策的品种。

风险提示

• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，美国加息、欧洲和日本货币政策也可能收紧，增加风险资产调整压力。
• 外围波动风险：美国采取贸易保护主义政策，可能对A股市场造成扰动。
• 监管收紧风险：在去杠杆背景下，监管趋严，市场风险偏好下降。
• 经济回落风险：国内经济对房地产、基建依赖较大，调控加码可能带来经济下行压力。

市场策略建议

• 在货币政策趋紧和贸易争端加剧的背景下，建议投资者关注估值合理、业绩明确的蓝筹股及受益于政策支持的新兴产业。
• 警惕高估值板块的回调风险，尤其是中小盘和创业板，需等待估值回归合理区间。
• 建议投资者保持理性，避免盲目追逐题材概念，关注长期价值和基本面支撑。

附录：相关研究

• 《上周海外资金买入大蓝筹》
• 《关注两会后货币政策和监管走向》
• 《1月中旬以来10年期国债利率持续回落》
• 《两会周期内市场将延续平稳偏好走势》
• 《上周长期国债利率大幅回落》

附录：图表目录

• 图表1: 上周各市场指数涨跌幅
• 图表2: 行业板块涨跌幅排名
• 图表3: 概念板块涨跌幅排名
• 图表4: 上周个股涨跌幅排名前十后十
• 图表5: 央行逐月投放回笼数据
• 图表6: 各项资金进出情况统计表
• 图表7: 各指数净利润增速和估值对照表

作者信息

• 分析师：闵立政
• 证书编号：S1160516020001
• 联系人：高思雅
• 电话：021-23586487

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上
  • 增持：涨幅5%～15%
  • 中性：涨幅-5%～5%
  • 减持：跌幅-15%～-5%
  • 卖出：跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：涨幅10%以上
  • 中性：涨幅-10%～10%
  • 弱于大市：跌幅10%以上

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