华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划_194页_1mb

华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划总结

核心内容概述

“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”是以供热收费收益权为基础资产，通过资产证券化方式发行资产支持证券的结构化融资项目。该专项计划由招商证券资产管理有限公司担任计划管理人，旨在通过基础资产现金流的回收来保障优先级资产支持证券的本息兑付，并通过多种信用增级措施降低投资风险。

主要观点

1. 基础资产：专项计划的基础资产为固安九通基业公用事业有限公司（以下简称“九通公用事业”）在固安工业园区内提供供热服务所获得的热费收益权。
2. 信用增级机制：专项计划通过优先/次级分层、华夏幸福的差额支付承诺、流动性支持、购回及售回担保、现金流超额覆盖等方式实现信用增级。
3. 资产支持证券类型与结构：资产支持证券分为优先级（6档）和次级，优先级占95%，次级占5%。优先级证券获得AAA评级，次级未评级。
4. 收益分配机制：优先级资产支持证券按年付息到期还本，次级资产支持证券无预期收益率。
5. 风险控制措施：专项计划设立监管账户与托管账户，确保基础资产现金流的独立性和安全性，同时对现金流预测、混同风险、原始权益人信用、供热设施权属及未竣工验收等风险进行了充分披露和防范。

关键信息

一、基础资产与风险

• 基础资产：九通公用事业在固安工业园区提供供热服务所形成的热费收益权，涉及三浦威特园区建设发展有限公司（以下简称“三浦威特”）的供热设施。
• 主要风险：
  • 现金流预测偏差：影响优先级证券兑付的收益和本金。
  • 现金流混同风险：回收款可能与九通公用事业自有资产混同。
  • 供热收费权丧失风险：若九通公用事业失去供热收费权，将影响基础资产。
  • 供热设施权属风险：供热设施属于三浦威特，若其发生破产或控制权变更，可能影响基础资产。
  • 未竣工验收风险：九通公用事业运营的三个供热站中，两个尚未竣工验收。

二、主体相关风险

• 原始权益人破产风险：九通公用事业破产将影响专项计划现金流。
• 持续经营能力风险：九通公用事业的持续经营能力影响专项计划现金流。
• 差额支付承诺人信用风险：华夏幸福作为差额支付承诺人，其信用状况影响优先级证券兑付。
• 有息负债规模风险：华夏幸福负债规模大，可能影响其履行担保和差额支付义务。
• 参与机构尽责风险：计划管理人、资产服务机构、托管人等未能尽责可能影响证券兑付。

三、交易结构

• 认购流程：认购人通过计划管理人购买资产支持证券，资金进入募集资金专用账户。
• 基础资产购买：计划管理人使用募集资金购买九通公用事业的供热收费收益权。
• 现金流归集与分配：
  • 回收款通过回收款收款专户归集至监管账户，再划转至托管账户。
  • 每个兑付日，托管人将资金划拨至登记托管机构指定账户。
• 利率调整与购回售回机制：专项计划第三年末开放利率调整、购回及售回机制，原始权益人可选择购回优先级证券，或调整收益率，证券持有人可选择售回。

四、信用增级方式

1. 优先/次级分层：优先级证券优先获得分配，次级证券承担损失。
2. 差额支付承诺：华夏幸福承诺在专项计划资金不足时补足差额。
3. 购回及售回担保：华夏幸福对购回和售回款项提供连带责任保证担保。
4. 流动性支持：华夏幸福为九通公用事业提供流动性支持，确保其正常运营。
5. 现金流超额覆盖：正常情况下，每年现金流对优先级证券的覆盖倍数不低于1.1倍。

五、专项计划运作流程

• 设立与存续：专项计划设立日为募集资金达到目标规模并转入托管账户之日，存续期至计划终止日。
• 兑付与分配：兑付日为初始核算日后第九个工作日，优先级证券按年付息还本，次级无收益。
• 信息披露：计划管理人需定期披露资产管理报告、托管报告、收益分配报告等，确保透明度。
• 清算与终止：专项计划终止后，托管人协助处理清算事宜，资金分配按清算资产净值进行。

六、参与机构

• 计划管理人：招商证券资产管理有限公司，负责专项计划的设立、管理、分配。
• 资产服务机构：九通公用事业，负责基础资产现金流的归集与转付。
• 托管人：中国邮政储蓄银行北京分行，负责资金托管与划拨。
• 监管银行：中国邮政储蓄银行廊坊分行，负责监管账户管理。
• 牵头代理推广机构：招商证券股份有限公司。
• 联席代理推广机构：中信建投证券、兴业证券、中信证券。
• 财务顾问：中国农业银行。
• 评级机构：中诚信证券评估有限公司。
• 法律顾问：北京大成（青岛）律师事务所、上海市方达（北京）律师事务所。
• 会计师事务所：中兴财光华会计师事务所。

项目特点

• 结构化融资：通过优先/次级分层和信用增级措施，提高优先级证券的安全性。
• 多方协同管理：涉及多个参与机构，确保计划顺利运行。
• 风险披露全面：对各类风险进行了详细披露，并提供了相应的风险防范措施。
• 信用评级高：优先级证券获得AAA评级，显示市场对其信用的认可。

总结

该专项计划旨在通过将供热收费收益权证券化，为投资者提供稳定的收益来源。其通过多层信用增级机制，如差额支付承诺、流动性支持、购回售回担保、现金流超额覆盖等，增强了优先级证券的安全性。同时，对基础资产、主体风险、现金流预测等进行了详细说明，确保投资者充分了解潜在风险。专项计划的运作流程清晰，信息披露制度完善，具备较高的法律合规性和操作规范性。