2017-华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划_194页_1mb

报告摘要

华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划总结

核心内容概述

本专项计划是华夏幸福基业股份有限公司（以下简称“华夏幸福”）为支持其固安工业园区新型城镇化PPP项目而设立的资产支持证券项目。项目以供热收费收益权为基础资产，通过优先/次级分层机制、差额支付承诺、流动性支持、购回售回担保以及现金流超额覆盖等信用增级方式，向投资者发行资产支持证券，旨在为投资者提供稳定的现金流收益。

主要观点

产品结构与收益
- 专项计划资产支持证券分为优先级（6档）和次级。优先级资产支持证券占比95%，次级占比5%。
- 优先级资产支持证券的预期年收益率通过簿记建档确定，第三年末可调整。
- 优先级资产支持证券获得【AAA】信用评级，但评级不构成投资建议。
基础资产与风险
- 基础资产为九通公用事业在PPP项目中提供的供热服务所形成的收费收益权。
- 基础资产存在以下风险：
  - 现金流预测偏差：影响因素包括新增标段面积、采暖率、收费标准等，存在不确定性。
  - 现金流混同风险：回收款可能与九通公用事业自有资金混同。
  - 原始权益人丧失收费权风险：如PPP项目供热收费权被收回或发生重大不利影响事件。
  - 供热设施权属风险：供热设施属于三浦威特公司，若其破产或发生权属变更，可能影响基础资产。
  - 未竣工验收风险：九通公用事业运营的三个供热站中有两个未完成竣工验收。
信用增级方式
- 内部结构化分层：优先级占95%，次级占5%，优先级先于次级获得偿付。
- 差额支付承诺：华夏幸福承诺在专项计划资金不足时进行差额补足。
- 流动性支持：华夏幸福为九通公用事业提供流动性支持，以保障运营资金需求。
- 购回及售回担保：华夏幸福为原始权益人购回及投资者售回提供连带责任担保。
- 现金流超额覆盖：预期每年现金流对优先级资产支持证券本息覆盖倍数不低于1.1倍。
主要参与方与职责
- 计划管理人：招商证券资产管理有限公司，负责专项计划的设立、管理及利益分配。
- 原始权益人：固安九通基业公用事业有限公司，负责供热服务及回收款归集。
- 托管人：中国邮政储蓄银行股份有限公司北京分行，负责专项计划资产托管。
- 监管银行：中国邮政储蓄银行股份有限公司廊坊市分行，负责监管账户资金归集。
- 财务顾问：中国农业银行，提供财务咨询服务。
- 评级机构：中诚信证券评估有限公司，对优先级资产支持证券给予【AAA】评级。
- 法律顾问：北京大成（青岛）律师事务所，为专项计划提供法律支持。
交易结构与运作机制
- 认购人通过《认购协议》将资金委托计划管理人管理，用于购买基础资产。
- 基础资产现金流通过回收款收款专户归集至监管账户，再划入专项计划托管账户。
- 专项计划设立后，由托管人根据分配指令将资金划拨至登记托管机构账户。
- 专项计划存续期间，计划管理人负责信息披露、利益分配及风险控制。

关键信息

目标募集规模：70,600万元，其中优先级资产支持证券67,200万元，次级资产支持证券3,600万元。
资产支持证券期限：优先级证券期限为1至6年，次级证券期限为6年。
兑付日：优先级证券兑付日为2018年至2023年3月9日，次级证券为2023年3月9日。
信用增级措施：优先/次级分层、差额支付承诺、流动性支持、购回售回担保、现金流超额覆盖。
风险揭示：包括基础资产风险、主体风险、参与机构尽责风险、信用增级措施失效风险等。
重要时间点：
- 专项计划设立日、初始核算日、回收款结算日、监管账户收款日、专项计划收款日、差额补足启动日、资金确认日、公告日、分配指令发出日、分配日、兑付日、权益登记日、专项计划清算日等。