2017-濮阳供水收费收益权资产支持专项计划说明书_149页_23mb

报告摘要

濮阳供水收费收益权资产支持专项计划总结

核心内容概述

濮阳供水收费收益权资产支持专项计划是由中国民族证券有限责任公司作为计划管理人设立的资产证券化项目，旨在通过将濮阳市自来水公司的供水收费收益权作为基础资产，向合格机构投资者发行优先级和次级资产支持证券，以实现资金的证券化运作。该专项计划通过一系列信用增级措施，保障优先级资产支持证券的本金和收益兑付安全，同时为投资者提供明确的权益与义务说明。

主要观点

专项计划结构：计划设立优先级资产支持证券（濮阳供水01至05）和次级资产支持证券，其中优先级证券有明确的最低和目标募集规模，次级证券为500万元。
基础资产：原始权益人濮阳市自来水公司基于政府文件，合法获得自专项计划成立起五年内的供水收费收益权及其从权利。
信用增级措施：包括优先级/次级结构化分层、超额现金流覆盖、差额补足义务、担保人担保和原始权益人回购义务。
风险揭示：投资者需注意原始权益人破产、差额补足义务人履约能力不足、担保人信用风险、基础资产现金流不足、管理风险、市场风险、流动性风险、政策与法律风险及其他不可抗力风险。
交易结构：专项计划通过《认购协议》、《资产买卖协议》、《监管协议》、《托管协议》等文件进行运作，资金通过监管账户划转至专项计划账户，再由计划管理人进行分配。

关键信息

专项计划资产支持证券概况

优先级资产支持证券：分为五个品种（濮阳供水01至05），每份面值100元，分别具有1年、2年、3年、4年和5年的预期期限，均按年支付预期收益，到期一次还本。
次级资产支持证券：由原始权益人全额认购，不设预期收益率，无评级，仅在优先级资产兑付后享有剩余资金。

信用增级措施

优先级/次级结构化分层：优先级资产支持证券在次级资产之前分配。
超额现金流覆盖：根据《现金流预测报告》，每期现金流覆盖优先级资产支持证券预期支付额的1.11倍以上。
差额补足义务：差额补足义务人（濮阳市自来水公司）在专项计划资金不足时，需以自有资金补足差额。
担保人担保：担保人（濮阳市建设投资公司）为差额补足义务人提供不可撤销的连带责任保证担保。
原始权益人回购：若发生违约事件，原始权益人需在180个工作日内回购基础资产。

基础资产与现金流预测

基础资产：濮阳市自来水公司因建设和运营供水设施而获得的供水收费收益权及其从权利。
现金流预测：由中勤万信会计师事务所出具《现金流预测报告》，预测专项计划账户内资金能够覆盖优先级资产支持证券的预期支付额。

投资者权利与义务

优先级资产支持证券投资者：有权按比例取得收益，可转让证券，参与投资者大会。
次级资产支持证券投资者：有权在优先级兑付后取得剩余资金。
义务：投资者需承担投资损失、不得转让或质押次级证券、履行纳税义务等。

专项计划管理与运作

计划管理人职责：管理专项计划资产，确保资金用于购买基础资产，履行信息披露义务。
托管人职责：托管专项计划资金，监督计划管理人行为，确保资金安全。
监管银行职责：在专项计划收款日将水费划入专项计划账户。
差额补足与担保：确保资金缺口及时补足，防止影响优先级证券兑付。

原始权益人情况

公司概况：濮阳市自来水公司成立于1990年，注册资本11,422万元，为全民所有制企业，由濮阳建投全资控股。
经营情况：公司主要负责濮阳市城区及濮阳县的供水业务，2011-2013年年售水量逐年增长，非居民用水占比高，对公司收入贡献大。
财务表现：公司主营业务收入及毛利率稳定，2013年实现主营业务收入0.76亿元，同比增长15.92%。

市场与政策背景

行业背景：供水行业作为基础性行业，受益于国家政策支持，如节水型社会建设、水价改革、市场化改革等。
发展趋势：随着城市化和工业化进程加快，城市用水需求稳定增长，供水行业未来有较大发展空间。
市场容量：濮阳市经济快速发展，产业结构以第二产业为主，工业用水需求旺盛。

风险与防范措施

主要风险：原始权益人破产、差额补足义务人履约能力不足、担保人信用风险、基础资产现金流不足、管理风险、市场风险、流动性风险、政策与法律风险等。
防范措施：通过结构化分层、超额现金流覆盖、差额补足机制和担保措施，保障投资者权益。

总结

濮阳供水收费收益权资产支持专项计划是一个通过供水收费收益权作为基础资产的资产证券化项目，由计划管理人中国民族证券有限责任公司负责运作。该计划通过优先级与次级结构化分层、超额现金流覆盖、差额补足机制和担保安排等信用增级措施，增强了优先级资产支持证券的兑付安全性。投资者需注意多种潜在风险，包括原始权益人经营状况、差额补足义务人履约能力、担保人信用及市场波动等。同时，该计划依托濮阳市自来水公司的稳定经营和濮阳市的经济发展前景，具有一定的投资吸引力。

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