20171221-渤海证券-流动性分析周报_防风险任重道远_流动性易紧难松_6页_412kb

防风险任重道远 流动性易紧难松 - 流动性分析周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年12月21日当周的流动性状况，结合国内外经济政策和市场环境，对2018年流动性趋势进行了展望。整体判断为：流动性环境将保持中性偏紧，Shibor利率可能继续高位运行，国债长端收益率有上行压力。

主要观点

1. 货币市场流动性状况

• 本周货币市场隔夜利率显著回落，截至12月21日，隔夜Shibor利率为 2.665%，较上周下降 13.8bp。
• 7日Shibor利率为 2.871%，较上周仅微幅变动 0.03bp。
• 图1和图2显示了隔夜及7日Shibor利率的趋势，反映出市场流动性在短期内有所改善，但整体仍偏紧。

2. 美国税改对全球流动性的影响

• 美国税改法案在参众两院通过，标志着特朗普政府的阶段性胜利。
• 减税政策将扩大美国财政赤字，但其效果取决于其他国家的反应。
• 税改可能引发海外盈利回流美国，对全球流动性形成“抽水”效应。
• 若全球资本向美国流动，其他区域流动性将面临更显著的收紧压力。

3. 国内经济政策导向

• 2018年经济调控以“稳增长”为核心，但弱化了对“适度扩大总需求”的强调。
• 货币政策方面，中央经济工作会议提出“稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门”，较2016年更强调“中性”与“管控”。
• 金融监管方面，会议将“防范化解重大风险”列为三大攻坚战之首，强调“防控金融风险”。
• 会议还提出要加强薄弱环节监管制度建设，打击违法违规金融活动。

4. 2018年流动性展望

• 2017年已开始的中性偏紧货币政策和监管趋严将在2018年继续。
• 随着Shibor利率维持高位，其中枢仍有抬升空间。
• 严监管背景下，杠杆受控甚至去化，国债长端收益率面临上行压力。

关键信息

• Shibor利率：隔夜利率显著回落，7日利率微幅上升。
• 美国税改影响：可能引发资本回流，对全球流动性形成压制。
• 国内政策导向：强调稳增长、中性货币政策、金融风险防控。
• 2018年流动性趋势：预计保持中性偏紧，Shibor利率和国债长端收益率可能继续上行。
• 图表说明：
  • 图1、图2：隔夜及7日Shibor利率趋势
  • 图3、图4：6月期票据转贴利率趋势
  • 图5：银行理财产品收益率趋势
  • 图6：人民币汇率变动趋势
  • 图7：公开市场操作情况
  • 图8：回购招标利率
  • 图9、图10：期限利差与信用利差演变趋势

投资评级说明

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