20210321-开源证券-石油化工行业周报_欧洲疫情影响油价_长丝静待需求复苏_23页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容

本周（2021年3月15日-3月19日）石油石化板块整体下跌 3.85%，跑输沪深300指数 1.14个百分点。Brent原油价格为 64.46美元/桶，周环比下跌 4.77美元/桶；WTI原油价格为 61.36美元/桶，周环比下跌 4.22美元/桶。欧洲疫情反复导致原油需求担忧，油价小幅走低，而美国原油产量保持稳定，活跃钻机数略有增加，库存回升，对油价形成压力。

主要观点

1. 原油市场：

   • 供给增加：美国原油产量维持在 1090万桶/天，活跃钻机数周环比增加 8台，库存周环比增加 358.7万桶。
   • 需求改善：美国炼厂原油加工能力保持稳定，开工率周环比上升 13pct 至 69.0%，油品消费需求有所增加。
   • OPEC+动态：OPEC减产履行率达 124%，但部分国家如利比亚和伊朗的原油产量上升，与OPEC+维持紧俏供应的目标相悖，需持续关注。
   • 金融因素：美元指数周环比上涨 0.28，与原油价格走势呈反相关；Brent非商业净多头头寸减少，WTI非商业净多头头寸增加。

2. 聚酯产业链：

   • 长丝报价：本周POY150D报 7800元/吨，环比下跌 175元/吨；FDY150D报 8125元/吨，环比下跌 75元/吨；DTY150D报 9450元/吨，环比下跌 150元/吨。
   • 需求复苏：江浙下游织造综合开机率提升至 70.27%，环比上升 5.70pct，但因前期原料备货充足，下游采购仍以刚需为主。
   • 价差变化：涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差扩大 53.71%，其余价差均缩小。

3. LNG市场：

   • 价格走势：LNG价格指数上调 66元 至 3621元/吨，环比上涨 1.86%。
   • 供需变化：供给端原料气供应充足，交投活跃；需求端下游开工率上升，供需双升带动价格上行。

4. 投资建议：

   • 受益标的：民营大炼化（桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹）、轻烃裂解（卫星石化、东华能源）、油服龙头（中海油服）、煤制烯烃龙头（宝丰能源）、民营加油站（和顺石油）、资产注入管网公司（中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气）。

关键信息

• 欧洲疫情：法国、德国、意大利、匈牙利、波兰、捷克等国进入新一轮封城状态，导致油价单日下跌 7%，创2020年夏天以来最大跌幅。
• 美国数据：
  • 原油产量保持 1090万桶/天。
  • 活跃钻机数为 411台，周环比增加 8台。
  • 商业原油库存增加 239.6万桶，汽油库存增加 47.2万桶。
• OPEC动态：
  • 2月原油产量减少 64.7万桶/天 至 2484.8万桶/天，减产履行率达 124%。
  • OPEC上调2021年全球原油需求预测至 9627万桶/天，同比增加 589万桶/天。
• 风险提示：
  • 原油价格剧烈波动风险。
  • 地缘政治加剧风险。
  • 疫情反复导致需求萎靡风险。

图表与数据

• 图1：石化板块下跌 3.85%，跑输沪深300指数。
• 图2：除油品销售及仓储板块外，其余均下跌。
• 图3：国际油气期货价格下跌。
• 图4：Brent原油价格仍低于历年水平。
• 图5：美国商业原油、馏分油及汽油库存增加。
• 图6：美国原油和油品总库存增加，仍高于历史同期水平。
• 图7：美国原油产量不变，活跃钻井数增加。
• 图8：美国主要盆地活跃钻机总数持平。
• 图9：Brent油价与全球钻机数关联性强。
• 图10：美国主要盆地未完成的钻井（DUC）数量减少。
• 图11：EIA下调全年需求预测，OPEC上调全年需求预测。
• 图12：美国炼厂开工率上升，原油加工能力维稳。
• 图13：美国油品总量消费需求增加，汽油消费需求减少。
• 图14：美国原油+成品油净进口增加。
• 图15：美元指数与原油期货价格走势反相关。
• 图16：Brent非商业净多头头寸减少。
• 图17：WTI非商业净多头头寸增加。
• 图18：3月炼油主要产品价差缩小。
• 图19：新加坡炼油主要产品价差扩大。
• 图20：新加坡柴油与原油价差，汽油与原油价差扩大。
• 图21：美国RBOB汽油价差缩小。
• 图22：石脑油裂解烯烃价差缩小。
• 图23：乙烯与石脑油价差缩小。
• 图24：丙烯与丙烷价差扩大。
• 图25：丁二烯与石脑油价差扩大。
• 图26：丙烯酸与丙烯价差不变。
• 图27：聚烯烃与甲醇价差扩大。
• 图28：PX与石脑油价差缩小。
• 图29：燃料油与石脑油价差缩小。
• 图30：PTA与PX价差缩小。
• 图31：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差扩大。
• 图32：天然气价格下跌。
• 图33：国内天然气内外盘价差缩小。

表格数据

• 表1：主要石化上市公司盈利预测与估值。
• 表2：能源价格&油价指标一览。
• 表3：石化产业链产品价差一览。
• 表4：OPEC产油国产量执行情况。
• 表5：非OPEC原油产量预测。
• 表6：全球原油需求预测。

其他重要信息

• 美联储政策：维持利率不变，上调经济增长预期，预计2021年GDP增长 6.5%。
• 英国政策：计划从2030年起禁止销售新的汽油和柴油汽车。
• 以色列行动：袭击伊朗石油船，引发市场对中东局势的担忧。
• 美元指数：周线录涨 0.31%，至 91.95。
• LNG价格：震荡上行，主要因市场交投活跃及供应量下降预期。

总结

本周石油化工行业受欧洲疫情影响，油价承压下跌，但美国原油产量保持稳定，活跃钻机数增加，显示供给端的不确定性。聚酯产业链需求有所复苏，但下游采购仍以刚需为主，长丝报价小幅下调。LNG价格震荡上行，受益于市场交投活跃及供应预期下降。整体市场情绪偏弱，但部分受益标的如民营大炼化、轻烃裂解、油服龙头等仍具投资价值。需持续关注OPEC+减产执行情况、中东局势及疫情对需求的影响。