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期权日报（20180522）总结

核心内容概览

本报告为2018年5月22日的期权市场分析，涵盖成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率及套利机会等关键指标，旨在为投资者提供市场动态与策略参考。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：5月22日，50ETF期权合约总成交1,049,566张，其中认购期权成交575,677张，认沽期权成交473,889张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为82.3%，接近80%的历史均值，表明市场对上证50指数的短期预期偏向中性。

2. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负，显示认购期权具有正向收益潜力，而认沽期权则可能带来亏损。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆趋势一致，近月合约杠杆较高，虚值合约杠杆较大。
• 杠杆计算公式：
  • 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
  • 实际杠杆 = (期权合约涨跌幅) / (标的物涨跌幅)

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在17.5%至19%之间，呈现宽幅震荡。
• 认沽期权ATM波动率：在15.5%至20%之间，波动范围更大。
• 波动率趋势：整体波动率维持在合理区间，市场情绪较为平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：隐含借贷利率维持在0%左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
• 市场流动性：流动性充裕，对投资者操作较为有利。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水约0.49%。
• 期现价差：各期限合约的基差分别为-0.49122%、-1.14371%、-1.07773%、-1.15837%。

6. 无风险套利机会

• 套利机会统计：根据WIND数据，5月22日出现了年化收益达62.9%的正向箱体套利机会，盘口可容纳10个套利单元。
• 套利类型：
  • 平价套利：当月正向套利年化收益为7.94%，容量为12个单元；反向套利年化收益为3.53%，容量为10个单元。
  • 箱体套利：当月正向套利年化收益达62.9%，容量为10个单元；反向套利无机会。

关键信息

• 市场情绪：整体市场情绪平稳，PCR指标接近历史均值，显示市场对上证50指数的短期预期中性。
• 杠杆与波动率：认购与认沽期权的杠杆表现不同，虚值合约和近月合约杠杆较高，波动率维持在合理区间。
• 流动性状况：借贷利率维持在0%，显示市场流动性充足，对交易操作有利。
• 套利机会：当日出现显著的正向箱体套利机会，年化收益高达62.9%，为投资者提供了短期高收益策略参考。

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告所提建议与意见仅反映发布当日的独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策并承担相应风险。