20181224-华宝证券-期权日报_当月合约IV高开低走_期权成交活跃_6页_1mb

报告摘要

本报告为华宝证券发布的50ETF期权及上证50指数相关市场分析，涵盖成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率（BorrowRate）、期现基差以及无风险套利机会等关键市场指标。整体来看，市场波动性较低，期权成交活跃，存在一定的套利机会，但需注意市场风险。

成交量与PCR指标
50ETF期权上一周权利金成交额达40.38亿元，12月24日单日成交1874718张合约，其中认购期权1078213张，认沽期权796505张。PUT-CALL比率（PCR）为73.87%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性。
期权杠杆分析
杠杆水平呈现近月合约高于远月合约，虚值合约杠杆更大。理论杠杆与实际杠杆存在差异，实际杠杆受市场波动影响较大，需关注波动率变化对杠杆的影响。
隐含波动率（ATM）
认购和认沽期权的当月合约日内ATM隐含波动率呈现高开低走趋势，认购期权波动率在22%-25%之间，认沽期权在20%-22%之间，整体波动性较低。
借贷利率（BorrowRate）
当日BorrowRate宽幅震荡，维持在0%左右，表明市场中50ETF现货供给充足，融资需求较低。
期现基差
上证50指数期货主力合约当前升水0.13%，基差波动幅度不大，市场整体处于相对平衡状态。
无风险套利机会
当日出现年化收益达210.45%的反向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳7个套利单元，显示市场存在较高的套利空间，但需注意操作时机和风险控制。

理论杠杆公式：
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\text{理论杠杆} = \text{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
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实际杠杆公式：
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\text{实际杠杆} = \frac{\text{期权合约涨跌幅}}{\text{标的物涨跌幅}}
$$
杠杆特征：虚值合约杠杆较高，近月合约杠杆较大。