20180919-华宝证券-期权日报_认购IV震荡下跌_期权成交活跃_6页_1mb

报告摘要

本报告为2018年9月19日的期权市场分析，涵盖成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率及无风险套利机会等多个方面。整体来看，市场表现平稳，波动率震荡下行，套利机会显现，投资者需关注市场风险。

成交量与PCR指标：
- 9月19日，50ETF期权合约总成交量为2,244,905张，其中认购期权成交1,260,229张，认沽期权成交984,676张。
- PCR指标为78.13%，接近80%的历史均值，表明市场对认沽期权的偏好较高，短期对上证50指数的预期偏中性。
期权杠杆：
- 杠杆从近月到远月逐渐变化，虚值合约杠杆较大，近月合约杠杆也相对较高。
- 理论杠杆与实际杠杆的差异反映市场实际波动与预期波动之间的关系。
隐含波动率（IV）：
- 认购期权的ATM隐含波动率在18%至21%之间，认沽期权的ATM隐含波动率在19.5%至21.5%之间。
- IV整体呈现震荡下跌趋势，市场对未来波动的预期有所减弱。
借贷利率（Borrow Rate）：
- 50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，融资环境较为有利。
上证50指数期货基差：
- 主力合约当前贴水约0.05%，基差宽幅震荡，显示期现价格关系处于相对平稳状态。
无风险套利机会：
- 当日出现年化收益达7.78%的正向平价套利机会，盘口可容纳10个套利单元。
- 箱体套利及其他月份合约未出现明显套利机会。

理论杠杆公式：
$$
\mathrm{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\mathrm{标的物前收盘价}}{\mathrm{期权合约前收盘价}}
$$
实际杠杆公式：
$$
\mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨跌幅}}{\mathrm{标的物涨跌幅}}
$$
虚值合约杠杆较高，近月合约杠杆也较大。